NetLink 维持“买入”评级，目标价 SGD1.02。公司拥有可预测和监管的稳定收入（FY25 达 92%），支持稳定的股息增长和健康的收益率。预计 FY26e 和 FY27e 股息每股（DPU）将分别增长至 SGD5.42c 和 SGD5.51c，主要受收入增长和资本支出降低的推动。公司强劲的资产负债表和低杠杆水平使其能够资助资本支出，同时确保股息增长。该股票为 FY26e 提供约 6.0% 的股息收益率。
预计 NetLink 的可用现金用于股息（CAFD）在 FY25-FY28e 期间将以 1.3% 的复合年增长率增长。这主要受以下因素推动：a) 收入增长，住宅连接稳步增长，NBAP 部门收入激增（FY25-FY28e 约 10% 复合年增长率）。预计公司的连接收入（住宅、非住宅和 NBAP 部门收入之和）将从 FY26e 开始恢复增长，因为较低的每连接监管经常性费用（MRC）的影响在 FY25 年完全反映出来；b) 资本支出降低 – FY26e 与 FY25e 相比下降 25%，因为新的中央办公室建设已经完成。
由于利润率低于预期，我们将 FY26-27e 的 EBITDA 预计下调 2%。由于折旧费用较高，预计 FY26e-27e 的净利润将下降 12-14%。较低的 EBITDA 通过我们向前滚动估值基础得到弥补。因此，我们维持基于 DCF 的目标价 SGD1.02，这意味着约 12% 的升值空间。我们的乐观预期是基于公司渐进式现金流，确保稳健的股息前景。
我们维持“买入”评级，目标价 SGD1.02。股票当前交易价格为 FY26e 股息收益率为 6.0%。该股票为 FY26e 提供约 6.0% 的股息收益率。
关键风险包括：连接收入增长低于预期、其他收入（如安装、辅助和其他收入）增长低于预期、资本支出高于预期、融资成本高于预期以及任何导致收益受损的监管变化。
