一、行情回顾
上周，股指期货IF、IH、IC、IM主力合约结算价分别变动0.21%、0.13%、-0.60%、-0.88%，基差均出现负变动，IF/IH、IF/IC、IH/IC比价分别变化0.09%、0.82%、0.73%。国债期货小幅反弹，2年期至30年期结算价分别变动0.03%、0.33%、0.36%、0.61%。
二、行情分析
- 股指期货：沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货成交量/持仓量分别变动7.5%、-5.8%、5.4%、5.9%。外围权益市场震荡，美债10年期收益率上行8bps，中美十年期利差走弱。
- 国债期货：10年期国债现券收益率上行4bps，中国10-1年期限利差上行4bps。银行间市场FR007持平，SHIBOR3M下行1bp。央行公开市场全口径净投放1.2万亿元，本周逆回购到期9460亿元。超长期特别国债50年期品种发行利率为2.1%，较2月高点上行约19BP。
- 股指期权：IO成交结构显示沪深300股指主要运行区间3900-4000，MO、HO分别显示中证1000股指运行区间5800-6200、上证50股指运行区间2700-2800。IO、MO、HO认购比均上行，股指波动率回落，VIX上行，新兴市场ETF波动率上行。近月股指期权隐含波动率微幅反弹，期限结构次近月合约贴水。
三、结论及操作建议
- 交易热度上升，隐含波动率小幅反弹，认购比走反弹，建议股指多头持有。
- 国债期货短期获得支撑，预计进入窄幅震荡，建议国债多头轻仓持有。
- 股指期权方面，MO牛市价差持有。
四、风险提示
美国财政及货币政策调整、债务链条失控、美国关税政策。
