金融期权周度报告：标的资产回落为主 隐含波动率触底回升

本周市场以回落为主，仅深证100上涨。上证50ETF与科创50ETF正相关性维持在0.946，中长期仍保持较高的系统性。现货市场成交量大幅攀升，日均成交额下降至1.17万亿元水平附近。期权市场持仓量上升与成交量涨跌互现，表明投资者主要参与日间波段交易，科创50ETF日内高频交易机会更多。持仓PCR方面，上证50ETF、创业板ETF、深证100ETF、科创50ETF期权持仓PCR与标的资产走势匹配度较高，上证50ETF期权持仓PCR率先突破1以上，市场采用认沽期权进行保护的意愿增强。从波动率维度看，各标的资产期权隐含波动率全线回升，上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别为历史12.6、16分位水平，做多波动率收益逐步体现；创业板ETF期权隐含波动率回到历史50分位水平之上。后市继续重点关注上证50ETF、300ETF做多波动率的机会。期权隐含波动率期限结构方面，上证50ETF、科创50ETF维持近低远高结构，表明投资者对当下市场波动下降预期增加；中证500ETF期权最远月大幅下降，投资者对于未来大幅波动预期下降，而下月合约隐含波动率高于当月合约则表明短期波动率增加预期在增强。

投资策略建议：

1. 方向性策略：震荡区间下沿或下方缺口处继续配置正delta为主，采用牛市价差。
2. 波动率策略：做多上证50ETF期权波动率。

风险提示：地缘政治对资产配置的影响。