【曼卡龙上涨点评】：5月来线上线下成长有加速趋势，品牌禀赋契合当前金饰消费方向，数字化基因逐步转化为规模及业绩成长；主动调整产品结构及线上渠道分布，优化盈利模式。核心逻辑：1）客群金价敏感性相对弱，年轻消费者转向金饰消费的红利；2）电商培育多年进入势能提升阶段，线上利润率改善+导流线下，一口价/自研款占比提升；3）25年开启渠道快速扩张，中期成长性强。25年业绩预期1.5亿，25-27年c 【曼卡龙上涨点评】：5月来线上线下成长有加速趋势，品牌禀赋契合当前金饰消费方向，数字化基因逐步转化为规模及业绩成长；主动调整产品结构及线上渠道分布，优化盈利模式。核心逻辑：1）客群金价敏感性相对弱，年轻消费者转向金饰消费的红利；2）电商培育多年进入势能提升阶段，线上利润率改善+导流线下，一口价/自研款占比提升；3）25年开启渠道快速扩张，中期成长性强。25年业绩预期1.5亿，25-27年cagr40%+，对应peg仅0.6。
