- 逻辑与观点：MLF大额投放下50年债券发飞，债券关注股债跷跷板逻辑。央行对资金面呵护态度明显，但债券供给压力对资金面有显著影响，导致资金价格不稳定。国内经济数据走弱，但Q2抢出口逻辑支撑经济，维持国内Q2经济增速上修判断。全球财政赤字可持续性问题引发市场担忧，美日两国长期债券走弱。
- 近期宏观数据分析与回顾：国内4月经济数据走弱，失业率回落，工业增加值好于预期，社零和固定资产投资走弱，70城房价同比降幅收窄，环比回落。外贸对经济影响显露，PMI回落，但转口贸易支撑出口。日内瓦声明后，高额关税取消和24%关税90天豁免将激发国内短期抢出口动力。海外5月PMI数据好坏不一，美债和日债拍卖引发市场担忧全球财政赤字可持续性问题。
- 资金面分析与债券期现指标监控：央行MLF大额投放，叠加降准投放的1万亿流动性，显示对资金面的呵护。但债券供给压力导致资金价格不稳定，50年债券发行发飞8bp。股指持续跳水推动债券情绪好转，但股指拥挤度较高，市场脆弱。
- 权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控：银行存款降息后市场走出利多出尽逻辑，债市持续走弱。股指拥挤度较高，市场脆弱。Q2抢出口逻辑+地产面走弱无法形成共振，但倾向Q2经济不弱。
- 宏观经济中期基本面跟踪监控：短期可能受到资金面和股指阶段性调整偏强，但中长期基本面和债券估值仍偏贵，维持中期偏空判断。
- 宏观经济长波基本面跟踪监控：风险因素主要为关税预期反复。
- 近期主要宏观经济数据：国内4月PMI环比大幅下行，显示外需影响初步形成。社融数据整体符合预期，地产缺位+政府发力环境下金融大小月仍旧比较明显。美国通胀数据同比、环比均低于预期，市场担忧关税引发的通胀未反映到数据上。美联储会议传递不急于降息信号，6月份降息可能性降低。
- 公开市场操作与货币市场：央行MLF大额投放，叠加降准投放的1万亿流动性，显示对资金面的呵护。但债券供给压力导致资金价格不稳定。
- 国债收益率市场回顾：中债收益率小幅上升，美元指数继续回落，人民币升值破7.2，美股和A股均走弱，商品走势震荡，黄金和集运欧线走强，原油、螺纹走弱。
- 国债期货走势回顾：国债期货价格波动较大，跨期套利和期现收益率数据显示市场情绪变化。
- 权益市场与基本面数据：上市公司ROE与宏观经济数据负相关，股指拥挤度较高，市场脆弱。
- 权益市场微观流动性跟踪：沪深港通成交金额波动，股票指数与换手率、两融余额数据显示市场情绪变化。
- 权益指数风格数据：股指风格数据显示市场偏好变化。
- 股指基差数据：股指期货基差率数据显示市场情绪变化。
- 债券融资与资金供需数据：债券融资与资金供需数据显示市场流动性变化。
- 经济基本面跟踪—地产数据：地产数据走弱，70城房价同比降幅收窄，环比回落，新开工面积和竣工面积同比增速下降。
- 通胀跟踪数据：CPI和PPI均较前值回落，反映国内供需关系矛盾延续。美国通胀数据同比、环比均低于预期，市场担忧关税引发的通胀未反映到数据上。
- 工业生产与库存跟踪数据：工业生产数据走弱，库存数据反映企业层面补库意愿弱。
- 投资与消费数据：固定资产投资和社零数据走弱，地产销售和房贷利率数据显示地产市场走弱。
- 利率与汇率跟踪数据：美元指数与人民币汇率、美债与联邦基金目标利率、10年期美债隐含通胀等数据显示市场利率和汇率变化。
- 美债与商品跟踪数据：10年期美债与油金比、铜金比、金银比等数据显示市场商品价格变化。
- 美国通胀跟踪数据：美国CPI分项、核心PCE物价指数等数据显示美国通胀数据变化。
- 美国就业跟踪数据：美国失业率、劳动力参与率、非农就业人口等数据显示美国就业市场变化。
- 美国生产、地产、消费跟踪数据：美国居民收入与支出、零售与库存同比数据显示美国经济数据变化。
- 增长、通胀、库存组合跟踪数据：中国社融与通胀、美国就业与通胀、中国工业库存等数据显示经济增长、通胀和库存变化。
- 货币与财政跟踪数据：美国财政赤字与GDP、美国M2与GDP、中国财政赤字与名义GDP等数据显示货币和财政政策变化。
