【Smartxt创新策略】主题轮动策略的智能化实现

HeaderTable_User 1186176660 1211774171 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 专题报告 【投资策略〃证券研究报告】 【Smartxt创新策略】主题轮动策略的智能化实现 研究结论 对Smartxt网站“市场热点”功能提供的28组历史数据进行了回溯测试，时间范围包括2011~2016的6年； 研究发现，主题轮动具有明显的持续性；以主题前期涨幅为依据的第二类策略，表现非常好； 对换手情况进行了多次回测，寻找收益和换手之间的权衡； Smartxt网站全部功能均为自动化实现，全程无人工干预；提供实现数据接口，为主题轮动策略的智能化实现提供支持。 风险提示 主题投资高风险，不建议投资者参与。 本报告所涉及内容，仅为东方创新团队对Smartxt工具应用的独立思考；本报告图片、表格、数据仅展示东方创新Smartxt工具输出和东方创新团队独立回溯测试结果；以上内容均不代表主题推荐，均不代表策略推荐，均不代表个股推荐。 东方创新Smartxt相关报告基础信息源于互联网文本大数据，基础数据生成均由Smartxt工具的AI系统自动完成。与传统研究报告相比，本报告的信息来源更加广泛与多元化。尽管对原始信息进行了清洗，我们仍无法确保消除全部系统噪音。 报告结论仅供参考，不代表任何意义上的推荐，特此声明。 报告发布日期 2017年03月31日 证券分析师 冯剑 021-63325888-4311 fengjian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515080003 联系人 张亚南 021-63325888-6117 zhangyanan@orientsec.com.cn 相关报告 【Smartxt创新策略】文本大数据因子的选股能力浅析 2016-12-29 【Smartxt 创新策略】探索举牌话题传播对股价真实影响 2016-12-08 【Smartxt高级应用】主题交叉搜索实现 2016-09-29 【Smartxt创新策略】机构调研行为交易策略之增强版 2016-09-28 【Smartxt创新策略】寻找高送转话题传播对股价的真实影响 2016-08-25 【Smartxt基础应用】利用大数据抓住突发事件投资机会 2016-07-18 【Smartxt基础应用】如何利用大数据寻找概念龙头 2016-07-01 【Smartxt基础应用】如何利用大数据做主题轮动 2016-06-30 投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【Smartxt创新策略】主题轮动策略的智能化实现 2 Smartxt是东方证券创新团队自主研发的开放式证券智能搜索工具，目前正在公测。 Smartxt.cn网站目前拥有十亿级文本数据库，全面覆盖官媒、新闻、从业人员言论、公司公告、调研信息、互动平台、股票论坛、移动聊天工具等信息源。我们的目标是，建设人人可用的金融AI平台，运用智能化研究辅助用户的投资决策，带动证券投资领域的金融科技进步。 东方创新Smartxt工具主要功能目前包括主题股票互查、市场热点、调研寻踪、预期探索、智能公告、智能预警、群聊助手。详情请参阅本报告后附的“Smartxt简介”。 一、基础设定 （一）主题轮动的依据及参数 本文涉及的主题轮动策略，分别采用了以下三类依据： 1、主题关注度 关注度是一种客观、可回溯的统计指标，它源于词频 (term frequency, TF) 统计，是投资者对于特定主题知悉、了解、认同、参与等体验的数值衡量。详细说明请参见深度报告《【Smartxt基础应用】如何利用大数据做主题轮动》、《【Smartxt基础应用】如何利用大数据寻找概念龙头》。 跟踪主题关注度涨幅最高的主题，形成第一类策略。分别按5、10、20天时间窗口进行回溯测试，并按文本来源不同分成投资者总体、散户群体、从业人群、新闻媒体四类，第一类策略一共12种策略组合。 2、涨幅 Smartxt系统为主题计算了涨幅指数。Smartxt.cn所使用的主题指数不同于常规概念指数，它基于Smartxt系统提供的历史仿真环境构建，各期可回溯，严格不带未来信息。 跟踪主题价格涨幅最高的主题，形成第二类策略。分别按1、5、10天时间窗口进行回溯测试，并按文本来源不同分成投资者总体、散户群体、从业人群、新闻媒体四类，第二类策略一共12种策略组合。 3、自动排序 Smartxt系统2016年采用了一种基于关注度和主题指数相对位置的自动排序方式，详细说明请参见深度报告《【Smartxt基础应用】如何利用大数据做主题轮动》。 跟踪自动排序的主题，形成第三类策略。按文本来源不同分成投资者总体、散户群体、从业人群、新闻媒体四类，第三类策略一共4种策略组合。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【Smartxt创新策略】主题轮动策略的智能化实现 3 表1：智能主题轮动策略参数 投资者总体 散户群体 从业人群 新闻媒体 关注度(20天) √ √ √ √ 关注度(10天) √ √ √ √ 关注度(5天) √ √ √ √ 涨幅(10天) √ √ √ √ 涨幅(5天) √ √ √ √ 涨幅(1天) √ √ √ √ 自动排序 √ √ √ √ 资料来源：东方证券研究所，Smartxt.cn （二）调仓时间及交易参数 1、调仓时间 以前我们的《【Smartxt】主题轮动周报》是按周更新的。但是这种相对机械化的更新的方式，并没有考虑主题轮动本身的时间周期，往往会错失每周中间的交易机会。 本报告采用逐日更新股票池的方式。一方面，目前Smartxt网站每天早晨自动更新主题排序；另一方面，每天的主题排序变动不大，排序靠前的主题本身具有连续性。 智能化的交易策略的换手率，一般会高于人工策略，因为系统所采集的信息量要远远超过人工，反应要大大快过人工，如果换手率过低反而奇怪。与其约束智能交易策略的换手率，不如寻找一个在换手率与回报之间的平衡。对换手率的研究请参见报告第三部分。 2、交易参数 Smartxt网站主题排序每日8点前更新完毕。在各类策略中分别选择前10个主题，运用系统每日为每个主题自动匹配10只股票，共100只股票作为当日股票池。如果与昨日持股重合则不交易；如果是新出现的股票，则以当天开盘价买入；如果不再持有的股票以当天开盘价卖出，暂不计手续费。 10只股票的自动匹配方法，详请参见深度报告《【Smartxt基础应用】如何利用大数据寻找概念龙头》。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【Smartxt创新策略】主题轮动策略的智能化实现 4 二、简单回溯 针对不同的策略，我们用2011~2016的6年数据进行了回溯测试，策略累计收益率表现如下： 表2：智能主题轮动策略累计收益率（%） 投资者总体 散户群体 从业人群 新闻媒体 关注度(20天) 18.60 39.89 43.45 17.42 关注度(10天) -9.74 4.90 4.57 4.57 关注度(5天) -7.70 32.99 27.28 8.49 涨幅(10天) 876.48 400.24 597.24 1360.80 涨幅(5天) 1363.39 529.43 799.43 1785.40 涨幅(1天) 1574.52 808.82 803.02 2486.33 自动排序 41.21 56.66 31.08 26.17 资料来源：东方证券研究所，Smartxt.cn 可见： 1、主题轮动具有明显的持续性；以主题前期涨幅为依据的第二类策略，表现非常好。 2、关注度不是股价的先行指标；单纯依据关注度突升并不总能获得正收益。我们一再强调，纯粹的先行指标是不存在的，请大家不必抱有幻想。 3、自动排序在回溯测试中能够获得正收益。如前所述，自动排序所使用的是一种基于关注度和主题指数相对位置的方式，因此能够对单纯看关注度的第一类策略进行一定优化。目前自动排序的算法还不成熟，因此建议用户对排序在前的主题再进行适当的人工过滤。 策略回溯的工作我们就先做到这里。抛砖引玉，我们希望客户运用Smartxt系统提供的基础数据，结合自己的资金量、交易成本、预期收益、交易系统，开发出自己的策略，挖掘出自己的适用参数。 Smartxt系统提供了策略所需的数据接口，作为Smartxt工具的增值服务，具体情况请联系东方销售。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【Smartxt创新策略】主题轮动策略的智能化实现 5 三、换手率的讨论 智能主题轮动策略，在某些参数设定下，可能有非常高的收益，随之也承担了较高的换手， 一般而言，周换手的频率是客户可以考虑的。为此，我们对换手情况进行了多次回测，寻找一个收益和换手之间的权衡。目前换手统计下来是这样的： 选择“新闻媒体 - 涨幅（10天）”策略组合，主题的平均换手时间是7.5个自然日。也就是说，每个主题平均能够持有7.5天。 这远远小于股票信息源的半衰期（15天），因此可以认为股票的平均持有时间也是7.5个自然日，基本达到了周换手的要求。 表3：智能主题轮动策略主题持有天数（自然日） 新闻媒体源 均值 中位数 涨幅(10天) 7.55 6 涨幅(5天) 5.50 4 涨幅(1天) 3.25 2 资料来源：东方证券研究所，Smartxt.cn 四、风险提示 主题投资高风险，不建议投资者参与。 本报告所涉及内容，仅为东方创新团队对Smartxt工具应用的独立思考；本报告图片、表格、数据仅展示东方创新Smartxt工具输出和东方创新团队独立回溯测试结果；以上内容均不代表主题推荐，均不代表策略推荐，均不代表个股推荐。 东方创新Smartxt相关报告基础信息源于互联网文本大数据，基础数据生成均由Smartxt工具的AI系统自动完成。与传统研究报告相比，本报告的信息来源更加广泛与多元化。尽管对原始信息进行了清洗，我们仍无法确保消除全部系统噪音。 报告结论仅供参考，不代表任何意义上的推荐，特此声明。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【Smartxt创新策略】主题轮动策略的智能化实现 6 附录：Smartxt简介 Smartxt是东方证券创新团队自主研发的开放式证券智能搜索工具，目前拥有十亿级文本数据库，全面覆盖官媒、新闻、从业人员言论、公司公告、调研信息、互动平台、股票论坛、移动聊天工具等信息源。六大特色功能，开启证券研究的“上帝视角”。 1、任意词搜股票 任意主题可自动匹配股票；输入股票简称反查相关主题；支持多主题复合查询。开放式搜索是Smartxt.cn的一大特色，新造词也可以直接查询。运用智能搜索，节约前期研究时间，提高投研效率。 2、调研寻踪 登录网站查看