资产重组新规激发市场活力，环保上市公司并购重组进度有望加速

核心观点

• 证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》修订版，简化审核程序、创新交易工具，提升监管包容度，激发市场活力，并购重组成为环保企业高质量发展的重要方向。
• 环保行业面临发展天花板、应收账款累积、市场需求减弱等问题，催生并购重组机会，叠加政策利好，环保上市公司通过横向并购和纵向并购实现跨越式发展。
• 2020年以来，洪城环境、南方泵业、钱江生化等通过并购实现业务拓展和盈利增厚；禾信仪器、远达环保等并购重组事项正在推进中。

关键数据

• 环保板块本周上涨0.35%，表现优于大盘；水治理板块下跌1.37%，大气治理下跌0.74%；固废中环卫上涨0.26%，垃圾焚烧板块下跌0.26%。
• 2020年以来，上市公司筹划资产重组超600单，是去年同期的1.4倍；重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍。
• 环保行业部分上市公司估值表显示，瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境等公司估值具有吸引力。

研究结论

• “十四五”期间，国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更高要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度。
• 优质运营类资产（如水务&垃圾焚烧）盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，有望迎来戴维斯双击。
• 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。