阳极板产业链与上下游流程
阳极板产业链上游主要原料为品位约94-99%的废铜（如马达、漆包线等），生产工艺与再生铜相似，主要采用平炉或NGL瑞林炉进行熔炼。国内单纯做阳极板产能近700万吨，与再生杆厂可互转。阳极板主要销售给江铜宏源、深圳清远江铜等冶炼厂，用于电解生产电解铜。冶炼厂为补充精炼铜产量，需进口废铜制作阳极板，导致与铜加工厂在废铜资源上存在竞争。
废铜加工量与价格关系
废铜用于加工的量受价格影响显著。当阳极板加工利润高时（如3月达500-600元/吨），企业会优先选择阳极板生产，减少再生杆原料使用；反之，若价格不合适（如4月亏损），则原料会均衡分配，废铜加工量不减少。
铜价对需求的影响
铜下游需求对价格敏感，尤其终端客户（如国网）。4月初铜价大跌时，铜杆订单量增加；价格反弹至77,000-78,000时订单减少。终端客户接受铜价上限约80,000，价格高于此则采购意愿下降。高频需求指标可通过日度铜杆订单量或周度代交订单数跟踪。
废铜价格弹性与市场行为
国内废铜贸易者多采用单边贸易模式，低价买入高价卖出。铜价上涨至3000-5000元时，会清库存或处理陈旧废铜（如电线电缆），加速报废拆解。一季度铜价上涨刺激废铜供给增加约8-13万吨，但增量不及去年二季度（因当年陈年库存释放更充分）。
再生铜供给弹性
去年铜价大涨刺激再生铜供给，今年潜力仍大，主要来自以旧换新政策带来的报废量。尽管去年二季度因政策调整导致废铜供应减少，但今年供应量预计不逊于去年。
下游需求与出口情况
中美贸易缓和对终端出口影响有限，因出口产品主要面向非美国市场。4月份关税虽高，但未至致命程度。光伏用铜量增量不明显，主要受铝带铜问题制约，抢装结束后环比可能下降，但供需平衡表中影响不显著。
全球废铜流通性
美国废铜因升水高出口无经济性，导致全球废铜流通性短期减少（或几十万吨供应减少），但影响短暂。正常进口定价模式为LME系数或Comex下浮，近期美国出口系数降至91-92（正常为98），但长期看市场定价行为调整后影响会减弱。
美国废铜处理逻辑
美国若消耗不了自身废铜，可能降价处理，但长期看会通过调整定价系数（如欧洲乘以98，美国出口乘以91-92）平衡影响。
废铜定价策略
废铜卖家在铜价下跌时定价策略是基于单边经营模式，低价买入高价卖出，导致废铜价格下跌幅度小于电解铜，缩窄精废价差，非因定价频率问题。
2023年铜需求情况
今年铜需求整体尚可，1-3月表现一般，4月好转。产能利用率及终端反馈均显示正向趋势，当前77,000-78,000的高价产业链可接受，虽非最优，但未至停止采购或生产的程度。
