核心观点
- 油价反弹动力减弱，回落风险未完全释放：本轮油价反弹主要受关税谈判超预期带来的风险偏好改善驱动，但当前油价接近压力位，反弹动力减弱，OPEC+增产限制油价进一步上涨空间。
- 美伊和谈是主要下行风险：伊朗愿销毁武用铀换取制裁解除，特朗普政府也可能为降低油价和通胀而与伊朗达成协议，导致油价下跌风险。
- WTI原油支撑位和压力位：下方关注前低55美元支撑，上方关注66-67美元压力。
关键数据
- WTI和Brent原油期货价格：截至5月14日，WTI原油期货活跃合约报收61.69美元/桶，Brent原油报收64.62美元/桶；截至5月15日，SC原油期货活跃合约收456.20元/桶。
- 基金净多持仓：截至5月6日当周，WTI基金净多持仓为128,575手，环比下降；Brent基金净多持仓为96,156手，环比下降。
- OPEC+增产：5月3日会议后，同意6月继续加速增产41.1万桶/日，7月可能再次加速增产。
- 美国原油产量：截至5月9日当周，美国原油周度产量为1,338.7万桶/日，环比增加。
- 美国石油产品需求：截至5月9日当周，美汽油需求量为879.4万桶/日，环比增加；馏分油需求为377.7万桶/日，环比增加。
- 美国炼厂数据：截至5月9日当周，美国炼油厂产能利用率为90.2%，环比上升；原油加工量为1,640.1万桶/日，环比增加。
- 中国原油和成品油数据：2025年3月，中国原油月度加工量同比减少，成品油产量同比减少；4月原油进口数量同比增加，成品油进口数量同比减少。
- 美国原油库存：截至5月9日当周，美国原油库存（除SPR）为44,183万桶，环比增加，同比减少。
- OECD原油库存：4月末OECD库存为27.29亿桶，环比增加，整体库存水平处于历史偏低位置。
研究结论
- 宏观情绪改善带来的反弹动力已减弱，OPEC+增产和美伊和谈的可能性限制油价上涨空间。
- 美伊和谈是当前油价的主要下行风险，双方均有达成协议的需求。
- 建议关注WTI原油下方55美元支撑和上方66-67美元压力。
- 风险提示：美伊和谈、关税谈判、OPEC+政策调整。
