美国银行贷款标准宽松周期可能推迟到2025年第四季度或2026年

Jefferies 分析师认为，由于近期消费者健康和公司资产负债表面临的外生冲击，银行放贷标准收紧周期可能延迟至 2025 年第四季度或 2026 年。分析师的模型显示，银行放贷标准将在 2023 年第二季度和第三季度保持中性至略微收紧的状态。过去四个季度放贷标准的收紧程度较为异常，自 20 世纪 90 年代以来，当名义 GDP 超过联邦基金利率时，放贷标准通常会放松。

银行放贷标准收紧对化工股构成利空，当更多银行季度环比收紧时，化工股未来 3 个月平均上涨 1.7%，而更多银行放松时则平均上涨 4.8%。对于资产负债表较弱的化工公司，在银行收紧对公司贷款标准后，其股价表现通常会更差。

此外，持续的放贷标准收紧可能是近期工业生产低于分析师自上而下模型预测的原因之一，尽管资本支出 LEIs 保持良性。分析师预计银行放贷标准将至少延迟 6-9 个月才会转向净放松，这可能会导致工业活动放缓，并影响化工股的股价，尤其是那些资产负债表较弱的公司。

Jefferies 给予 Avient Corporation (AVNT) 和 Eastman Chemical Company (EMN) “买入”评级，分别目标价 40 美元和 95 美元。Avient 的风险包括激烈竞争、原料价格波动、周期性和并购整合，而 Eastman 的风险则包括下游市场波动和监管转向或丙烷-丙烯裂解价差收窄的可能性。