4月金融数据点评：货币政策进入观望期

核心结论

分析师认为，货币政策进入观望期。4月金融数据显示，贷款增速放缓，新增住户贷款负增长，企事业贷款和非银行业金融机构贷款增速均低于去年同期；社融增速继续回升，主要由政府债券发行带动；M2增速大幅回升，主要受益于去年低基数；财政存款保持较快增长。中美经贸会谈达成多项积极共识，大幅降低双边关税水平，短期内国内宏观政策进一步加力的必要性有所缓解，预计货币政策近期保持观望态度。

关键数据

• 贷款：4月新增贷款2800亿元，低于去年同期7300亿元；存量贷款同比增长7.2%，增速继续回落。住户贷款减少5216亿元，企事业贷款增加6100亿元，非银行业金融机构贷款增加1634亿元。
• 社会融资规模：4月新增社会融资总量1.16万亿元，明显高于去年同期-658亿元；存量社会融资总量同比增长8.7%，较3月增速8.4%回升。新增社融主要由政府债券净融资贡献，增加9762亿元；其次是企业债券净融，增加2340亿元。
• M2增速：4月份，M2同比增长8%，较3月增速7%提升1个百分点，主要因为去年基数下降。
• 财政存款：4月份，财政存款增加3710亿元，存量财政存款同比增长21.5%，增速进一步加快。

研究结论

财政政策扩张促进社融增速回升，中美经贸会谈缓解贸易摩擦，短期内国内宏观政策进一步加力的必要性有所缓解。预计货币政策近期保持观望态度，未来根据贸易谈判进展和国内经济形势变化进行应对。

风险提示

贸易谈判存在不确定性，房地产市场下滑，国内政策应对滞后。