一季度经济“开门红”，政策加码应对不确定性
2025年一季度，中国经济实现“开门红”，实际GDP增速达到5.4%，与四季度持平，超出市场预期。这主要得益于国内政策前置发力，居民消费和企业投资显现出较强韧性，以及特朗普政府对华加征关税节奏超预期带来的“抢出口”效应。然而，后续经济表现仍存隐忧，包括国内生产强于需求、房地产市场偏弱、以旧换新政策刺激效果减弱，以及外需面临国际贸易形势复杂多变等。面对不确定性，政府表示当前宏观政策储备充裕，将在后续及时出台增量扩内需政策，重点关注稳就业、稳外贸、促消费、扩投资、稳资产价格五个领域。
二季度经济展望：政策托底，生产有望保持强劲
预计二季度居民消费信心、企业收入预期将有所改善，经济将保持平稳运行。产出方面，制造业生产有望保持强劲，主要受“抢出口”、“两新”政策以及基建投资三因素带动。消费方面，稳就业是应对外部冲击和经济稳增长的首要政策落脚点，同时，《提振消费专项行动方案》相关政策措施正在加速落地，预计二季度消费回暖向好态势仍有支撑。投资方面，基建投资或仍将维持高位，但房地产投资的趋势性改善仍面临压力。出口方面，短期因中美贸易谈判取得实质性进展，关税降幅超预期，二季度我国出口仍有支撑，但长期来看，出口仍有一定韧性。
财政政策：收入走软，积极使用中央预拨资金
由于物价走弱，以及企业所得税在2024年末提前入库等因素影响，一季度公共财政收入持续走软，同比增速仅达-1.1%，显著低于预算增速5.0%。为补充公共收入的减少，保证民生领域支出，一季度国债净融资达到历史最高水平。展望下一阶段，为推动内需持续回暖，财政将进一步加快地方政府专项债券、超长期特别国债的发行节奏，刺激消费并稳定房地产市场。
货币政策：总量操作克制，结构工具加力
一季度央行总量操作较为克制，但“适度宽松”的政策取向保持不变。随着外部环境急剧变化，同时国内房地产市场尚未企稳、物价运行持续低迷，二季度货币政策优先目标将逐步过渡到稳就业稳增长，宽松空间明显打开。5月7日央行等量价并举，出台包括降准降息、创设并加力实施系列结构性货币政策工具在内的一揽子金融政策支持稳市场稳预期。展望下一阶段，总量方面，预计年内降准降息仍有空间，但力度及节奏仍将根据关键变量相机抉择。结构方面，现有政策工具可能进一步扩量降价，引导信贷投向薄弱环节与重点领域。
国际方面：全球经济放缓，中国外贸展现韧性
4月IMF《世界经济展望》报告将2025年全球经济增速预期从1月的3.3%下调至2.8%，低于2024年的增速3.3%。其中，身处全球关税风暴中心的美国、中国、加拿大、墨西哥等增长预期均被大幅调降。关税冲击下，全球经济面临供给端和需求端的双重压力，IMF预计全球贸易增长将比产出增长下降得更快。需求端的负面冲击主导下，全球整体通胀水平预计延续下行趋势，但主要经济体之间通胀表现将呈现显著差异。中国外贸展现韧性，一季度出口同比增长5.8%，基本持平于2024年全年。随着中国不断拓展多元化贸易伙伴、优化贸易结构，不仅带来乐观的市场前景，也是应对美国关税政策、地缘局势风险所带来的全球供应链和市场波动的前瞻性布局，支撑出口长期维持一定韧性。
