焦煤
- 供需：炼焦煤矿山开工率上行，未见减产迹象，矿山精煤库存加速累库；焦企开工环比下行，炼焦煤库存下行，焦煤需求走弱。
- 库存：矿山精煤库存累库，洗煤厂精煤库存累库，钢厂库存去库，港口库存去库。
- 价格与价差：现货下调，期货偏弱，蒙煤通关回升，海外低价煤冲击延续；基差走强，月差走强，绝对价格和相对价格持续劈叉。
- 策略建议：短期仍处下行趋势，极端情况下下方或仍有15%空间，09合约下跌阻力增大，建议多单轻仓持有，关注反弹力度。
焦炭
- 供需：钢厂开启首轮提降，焦企生产率下滑，钢厂产能利用率及铁水产量持续增长，供需缺口再度扩大。
- 库存：焦企库存去库，钢厂库存去库，港口库存去库。
- 价格与价差：现货首轮提降，期货仍弱，基差走弱，月差走弱，绝对价格和相对价格持续劈叉。
- 策略建议：供减需增下，短期下行趋势，09合约下跌阻力增大，建议多单轻仓持有，关注反弹力度。
关键数据
- 焦煤：蒙5#主焦煤报1015元/吨(-5)，活跃合约报870.5元/吨(-19)，基差164.5元/吨(+19)，9-1月差-11元/吨（+0）。
- 焦炭：天津港准一级焦报1440元/吨(-0)，活跃合约报1447元/吨(-24.5)，基差103.22元/吨(-+24.5)，9-1月差-28元/吨(-0)。
- 库存：矿山精煤库存390.43万吨(+31.39)，洗煤厂精煤库存197.28万吨(+3.39)，钢厂库存787.21万吨（+2.42)，焦企库存775.17(-35.11)，港口库存397.81万吨(-13.97)。
- 产能利用率：焦企开工率89.92%，洗煤厂开工率62.42%，钢厂产能利用率91.6%，铁水日均产量245.64万吨。
研究结论
- 市场情绪：中美关税谈判超预期利好下，黑色板块走势依旧纠结，情绪极度悲观，利好冲高回落基本成为一致预期。
- 供需格局：焦煤焦炭供减需增，供需缺口扩大，但需求强现实弱预期，市场对铁水继续走高的预期不足。
- 价格趋势：短期煤焦仍处下行趋势，极端情况下焦煤下方或仍有15%空间，但随着基差和月差走强，绝对价格和相对价格持续劈叉，09合约下跌阻力增大。
- 策略建议：短期建议J09多单轻仓持有，关注反弹力度，确认见底之后择机加仓。
