核心要点及策略
- 供应：中国制糖期全国食糖产量1110.72万吨，同比增11.59%；累计销糖率65.22%，创近25个制糖期同期最高。巴西2025/26榨季预计产糖4235万吨，产乙醇347.1亿公升。
- 需求：国内累计销糖量724.46万吨，同比增26.07%，终端采购需求逐步释放。
- 库存：4月底工业库存386.26万吨，广西第三方仓库库存约160万吨，较去年同期增约18万吨。
- 基差：白糖现货报价稳中有涨，基差中性。
- 利润：配额外巴西进口成本约5980元/吨，泰国进口成本约6020元/吨，进口利润小幅走扩。
- 宏观：美国一季度GDP环比萎缩0.3%，国内制造业PMI降至49.0%，经济底部回升态势不稳定。
- 策略：维持震荡思路，ICE原糖跌破17美分/磅后获支撑，预计反弹至19美分附近，国内跟随运行。
糖市周内要闻
- 中国糖业协会数据显示，本制糖期全国食糖产量同比增11.59%，销糖率创近25个制糖期同期最高。
- 巴西2025/26榨季累计入榨量同比增2.98%，制糖比增0.69%，产糖量同比增1.25%。
- 巴西4月出口糖和糖蜜155.58万吨，同比降17.65%。
白糖周度数据
- 国内：24-25年度产量预估增产不及预期，总产量约1110万吨。国内进入纯销售阶段，销糖率65.22%。
- 库存：4月底工业库存386.26万吨，广西第三方仓库库存约160万吨。
- 巴西：出口糖和糖蜜同比降17.65%，国内进口数据平稳。
- 替代品：糖浆进口同比降11.74万吨，累计降60.02%。
- 配额外进口成本：本周小幅回升，进口利润走扩。
- 仓单：截止5月9日，白糖注册仓单量33007张。
- 价差：SR9-5价差数据。
研究结论
国际原糖期价已部分反映巴西丰产预期，跌破17美分/磅后获支撑，预计反弹至19美分附近，国内跟随运行，总体维持震荡思路。
