油脂：豆油窄幅震荡 棕油有望反弹

棕榈油：马来西亚库存增长利空消化，有望反弹

• 近期走势：马来西亚BMD毛棕榈油期货近期大幅下跌后，已充分消化4月末库存增长（约180万吨）的利空影响。随着MPOB报告利空兑现或不及预期，毛棕油期货反弹至3900-4000令吉的可能性增加。国内大连棕榈油期货受马棕影响惯性下跌创新低，但短线在7800元附近止跌反弹，或反抽8000-8100区间。
• 关键数据：
  • 路透社/彭博社预估马来西亚4月库存均约为179万吨；
  • SPPOMA数据显示5月1-5日马棕产量环比增60.17%，FFB单产增61.58%。
• 市场动态：印度买盘和空头回补提供支撑，因棕榈油价格较竞争对手油脂更具优势；肯尼亚拟与马来西亚合作建立棕榈油加工中心。

豆油：供应宽松压制，波动空间有限

• 近期走势：CBOT豆类期货下跌后调整，国内工厂豆油供应依旧紧张，连豆油主力9月合约收跌26元至7760元，现货小幅下跌，基差报价以稳为主。
• 关键数据：
  • 5月大豆到港量预估1008.1万吨（较上月增207.1万吨），6月进口量或超1000万吨；
  • 江苏张家港一级豆油现货价8170元/吨（跌30元/吨），基差最低2509+410；
  • 广东广州24度棕榈油现货价8760元/吨（持平），基差最低2509+750。
• 后市展望：豆油供应将逐步由紧张转向宽松，中长线看空，短线波动空间不大。

研究结论

• 棕榈油：短期反弹可能性高，目标3900-4000令吉；国内反抽8000-8100区间。
• 豆油：供应宽松压制行情，中长线看空，短线波动有限。