奥飞数据核心观点总结
第一击：运营功率数不断攀升
- 公司运营功率数持续新高，推动收入环比持续提升，滚动12月财务数据加速向上。
- 2024年营收环比增速12.3%，EBITDA同比增长34.7%；2025年Q1营收5.36亿元，单季度同比口径下主营业务环比增速10%以上。
- 目前运营项目240MW，未来两年在建和即将交付项目达360MW+，预计2025年末运营功率约320MW-330MW（不考虑并购），展现“拉弓射箭”式扩张态势，横向优势显著。
第二击：上架率大幅提升带动毛利率，盈利能力提速在即
- 运营机柜数43000+个，整体上架率达70%+（2024年提升超10个百分点），核心大客户上架率达85%以上。
- 2025年Q1毛利率达31.6%，同比同口径提升超4个百分点（2024Q1受算力贸易业务高毛利影响，2025Q1无此因素），未来毛利率有望持续稳健上行，盈利能力改善进入临界点。
- 2025年Q1利润总额增速68%，一个季度基本打平2024H1半年数据，盈利能力即将爆发。
第三击：核心客户面拓展，长期确定性进一步提升
- 公司深度绑定云厂商客户，IDC资源储备丰富，扩张能力具备弹性。
- 怀来150MW数据中心将成为延展客户覆盖面的重要阵地，核心大客户多元化拓展即将加速。
- 资产稀缺性强，长期确定性进一步提升，进入估值扩张前夜。
