公司基本情况与2024年业绩
2024年，公司铬的氧化物单吨售价基本无变化，原材料铬铁矿上涨、纯碱下跌，导致单吨价差基本稳定略走阔。分季度看，24Q2市场需求景气度高，销量和业绩最佳，产品提价；24Q3价格执行充分但时间不长；24Q4铬铁矿价格急速下跌，产品售价调整，但两大基地开工率满，业绩对冲了不利影响。毛利率年化变化不大。
2024年净利润同比增长约1亿元，主要来自两个方向：一是以金属铬为代表的新产品优化了产品结构，金属铬毛利率高，带来增量业绩；二是产销量提升摊薄了生产成本，规模效应增强。具体来看，公司24年各项含铬产品产量26万吨，同比增1.5万吨（全部用于金属铬），带来4000多吨金属铬增量，折算氧化铬绿近8000吨，利润增量约5000万元。同时，技术改造带来成本优化，动力材料成本总额无变化，“其他”制造费用下降，摊薄重铬酸钠成本近160元/吨，贡献利润增量约1600万元。24Q4毛利率环比略降，但毛利总额增1000多万元，主要受期间费用（尤其是管理费用）影响，因公司对关键岗位奖金发放较为慷慨。
2025年Q1业绩与市场情况
25Q1业绩与24Q4基本持平，2月因春节早和技改影响略有拖累，3月后价格强劲，提价在3月下旬后体现，基地满开。期间费用同比增2500万，其中研发费用增1700多万，预计未来两年带来成果转化价值。
当前金属铬供给缺口明显，春节后国内外需求大增，订单积压严重，提价三次，最近一次幅度最大，价格执行将在6、7月体现。金属铬价格弹性大，预计供给紧张将持续一段时间。铬盐受金属铬带动，氧化铬绿价格已开始体现弹性，其他铬盐暂稳中求进，但后续可能受产能挤出影响。
问答情况总结
- 重庆基地搬迁：搬迁扩产准备工作正常，新工艺已在中试线实现工程化，稳定运行预示新基地价值。
- 供需缺口传导：金属铬供需缺口已传导至氧化铬绿，铬盐产业链前端产能向氧化铬绿迁移短期内难完成，技术、品质、设备投资等因素限制。
- 国内外毛利率差异：国内毛利率稳定因出口不退税政策，公司通过低成本、高环保标准扩产降低售价，未来重庆基地扩产和工艺优化将提升国际竞争力。
- 工艺优化与成本：铬铁矿单耗业内领先（1.2+），新工艺有望进一步降低单耗，其他成本除能源外近年也有减少。
- 国内外扩产情况：金属铬扩产审批严格，小产能多但品质难匹配需求；铬化合物国内产能审批谨慎，未来向头部集中，国外短期内扩产意愿不强。
- 金属铬产品占比：2024年占比近10%，25Q1超10%，公司已单列披露。
- 收购计划：国内整合是大趋势，具体情况以公告为准。
- 钒产销量：2024年产量1600吨（五氧化二钒），销量采取惜售政策。
- 工艺扩张难度：从铬酸酐或重铬酸钠扩到冶金级氧化铬绿工艺成熟，但设备投入大，纯度要求高，技术布局时间长。
- 产量增长原因：重庆基地技改导致去年二、三季度生产未满，四季度追上，最终产量增长1.5万吨，今年预计进一步增加产能。
