煤焦早报：多因素提振情绪，煤焦有望超跌反弹

焦煤

• 供需：供给走平，需求继续上行。110家洗煤厂开工率62.97%，基本持平；230家独立焦企生产率75.43%，需求上行。
• 库存：上游累库，下游去库。523家矿山精煤库存358.52万吨，原煤库存558.03万吨，洗煤厂精煤库存193.89万吨；247家钢厂库存784.79万吨，230家焦企库存810.28万吨，港口库存311.78万吨。
• 价格与价差：现货弱稳，期货下行。蒙5#主焦煤报1040元/吨，京唐港山西产主焦煤报1380元/吨，九月合约报911.5元/吨；基差138.5元/吨，9-1月差-48元/吨。
• 现货竞拍：成交率持续下行，现货端承压。

焦炭

• 供需：供需双增，需求超预期上行。230家独立焦企生产率75.43%，继续回升；247家钢厂产能利用率92%，铁水日均产量245.42万吨。
• 库存：中上游去库，下游补库。230家焦企库存67.06万吨，247家钢厂库存675.22万吨，港口库存238.12万吨。
• 价格与价差：现货暂稳，期货下行。天津港准一级焦报1440元/吨，第二轮提涨遇阻；九月合约报1502元/吨；基差48.22元/吨，9-1月差-48.5元/吨。
• 利润：焦企利润有所改善，但短期提涨难度较大。

策略建议

• 关注金融一揽子政策及中美关税谈判，市场情绪有望超跌反弹。
• 短期建议J09多单继续持有。

风险提示

• 供给侧政策出台（上行风险），地缘风险（下行风险）。