橡胶周报：偏空氛围主导橡胶震荡偏弱

2025-04-30 陈栋宝城期货 LIHUYUN

核心观点：随着美国关税新政利空影响消化，国内橡胶期货重回供需基本面主导的走势，呈现震荡偏弱态势。沪胶期货2509合约期价累计下跌1.12%，标胶期货2506合约窄幅整理，合成胶期货2507合约累计下跌1.36%。
供需分析：
- 供应：东南亚产胶国进入新一轮割胶旺季，天胶产量稳步增长，但长周期适龄割胶面积下滑，减产趋势持续。ANRPC数据显示，2025年2月全球天胶产量月环比减少0.51%，但1-2月同比增加3.10%。国内产区处于停割期，产胶量为0万吨。
- 需求：中国橡胶进口量同比大增，2025年3月进口量增16.7%，一季度累计增长20.9%。国内轮胎产销小幅增长，但开工率小幅回落，全钢胎开工负荷65.79%，半钢胎开工负荷72.36%。汽车产销同比分别增长11.9%和8.2%，但经销商库存预警指数仍高于荣枯线，重卡市场3月销量环比上涨但同比下降。
库存情况：上期所仓单周环比增加250吨，库存小幅增加1802吨；青岛保税区库存环比减少0.62万吨，降至60.87万吨。
研究结论：宏观因子偏弱，胶市供需结构改善有限，预计后市国内橡胶期货维持震荡偏弱走势。5月胶价继续下跌动力减小，但下跌概率依然存在。