美国电力与公用事业行业展望
本周回顾
- UTY 表现逊于 SPX，上涨 130 个基点，而 SPX 上涨 368 个基点。
- 10年期/30年期美国国债周度收益率收窄 -1 个基点 / +1 个基点。
- IPP 公司（+8.6%）、大型股（+0.0%）、小型股(-0.1%), 多元化 (+0.3%), 发展中经济体 (-0.1%)和水资源(-0.4%) 表现不一。
- 表现最佳公司：CEG、TLN、D，CNP、FE、EVRG、SRE、ATO、NEE和AEP。
- 表现较差公司：CPK、ETR、NI、ED、HE、CMSPCG、PEG、POR和EIX。
本周关注重点
- 5 月 5 日：SO 的 GP IRP 将开始介入方和工作人员直接作证。
- 5 月 6 日：NI 的发电公司证据听证会定于开始。
- 5 月 8 日：AEE ILL 天然气案件将开始工作人员/介入方作证。
- 5 月 9 日：EXC 电力费案件将开始介入方对 ACE Opco 的作证；WEC 的 Oak Creek LNG 项目将提交书面答复。
IRA & 预算调解关注
- 预计众议院 Ways & Means 委员会将提出预算协调法案的第一份草案，可能影响《降低通胀法案》的当前状态。
1Q25 财报中场
- 将举办网络研讨会，讨论第一季度财报季中实现的关键主题，并更新未来的催化剂日历。
行业数据与动态
- MISO 夏季容量价格更高，北部/中部地区夏季储备边际为 10.1%，南部区域为 8.7%。
- EVRG 更新 2025 年综合资源计划，新增天然气联合循环发电机组。
- Meta 将 2025 财年资本支出指引上调至 640 亿至 720 亿美元，支持 AI 数据中心扩建。
- 4 月制造业 PMI 连续第二个月下降至 48.7，制造业整体正在收缩。
- NEE 可能正在探索出售太阳能分布式发电业务。
- 德克萨斯州立法更新：众议院第 5247 号法案可能对德克萨斯盆地可靠性计划中负责建设输电设施的公用事业公司提供替代性资本回收程序。
1Q25 EPS 单一名称考量
- 将 2025 财年每股收益预期下调 1 美分，将 2027 年上调 1 美分，2028 年上调 1 美分，2029 年上调 2 美分，2030 年上调 3 美分。
AEE 更新
- 重申 2025 财年每股收益指导价为 4.85 至 5.05 美元。
- 预计未来十年通过税收抵免变现可为客户账单节省约 20 亿美元。
- 与 DC 开发商签署了 2.3GW 未来需求的建筑协议。
- 将目标价上调至 104 美元，主要鉴于大型电控行业市盈率略有提高。
估值、EPS 预测与风险
- 基于对 2027 年每股收益的市盈率倍数法计算目标价 104 美元。
- 风险：比预期更好/更差的政策结果、通胀压力、关税压力、气候变化。
ISO 的电力价格预测
- 巴克莱向前推力曲线在 2025 年至 2029 年间分别移动了 +13.5%/+4.2%/+3.2%/+2.7%/+3.7%。
其他公司动态
- Evergy Inc. 更新 2025 年综合资源计划。
- NEE 可能正在探索出售太阳能分布式发电业务。
- OHEB15 已由参议院通过。
- HE 等待州长签署 SB897, HB1001, SB1501。
- NEE 启动太阳能分布式发电业务销售流程。
研究结论
- 美国电力与公用事业行业整体表现稳健，但存在地区性差异和监管不确定性。
- 数据中心需求持续增长，对公用事业股构成积极因素。
- 宏观经济情绪转向担忧，关税问题可能加剧潜在担忧。
- 行业公司积极应对监管挑战，寻求增长机会。
