核心观点
- 市场观点：LPG市场暂时震荡。
- 逻辑：4月25日-5月1日，LPG市场逐渐回归基本面，国际市场方面，5月CP价格出台，丙烷价格环比下跌0.82%，主因中东丙烷供应偏紧且中国需求强劲，进口成本明显上升；丁烷价格环比下跌2.48%，丙丁烷价差拉宽至20美元/吨。国内市场方面，受五一节前上游让利排库及月末5月CP出台高于预期主导，液化气现货价格呈现先跌后涨的格局。
供应
- 美国出口：美国丙烷出口量波动，2025年5月出口量约1400千吨，较前月有所增加。
- 中东出口：中东LPG出口量波动，2025年5月出口量约1600千吨，较前月有所增加。
- 中印日韩LPG进口量：中国LPG进口量波动，2025年5月进口量约2000千吨；中国丙烷进口量波动，2025年5月进口量约600千吨；印度LPG进口量波动，2025年5月进口量约1200千吨；日韩LPG进口量波动，2025年5月进口量约1400千吨。
- 国内液化气商品量：国内液化气商品量环比减少。
- 国内库存：华东、华南、山东民用气库存均有所下降；华东、山东丙烷库存均有所下降。
需求
- 化工需求：烷基化利润波动，2025年5月利润约35元/吨，烷基化开工率约50%；MTBE利润波动，2025年5月利润约45元/吨，MTBE全国开工率约50%，MTBE山东开工率约55%；PDH利润波动，2025年5月利润约-600元/吨，PDH开工率约62.65%。
研究结论
- 市场行情：5月CP出台下调但高于预期，进口成本高企对国内市场形成支撑；受五一小长假期间危化品运输限制影响，节前厂家以降价去库存为主，市场呈现偏弱走势；不过，由于当前检修企业数量较多，国产气供应持续减少，叠加节后下游补库需求回升，预计节后市场行情或将迎来改善。
- 风险提示：节后补库需求、原油价格波动。
