Crown Holdings (CCK) 是一家领先的包装产品制造商，其核心业务包括饮料罐、食品罐、交通包装和喷雾罐。公司在美国、欧洲和亚太地区拥有广泛的业务，并受益于全球饮料罐需求的增长，尤其是铝罐市场份额的提升。
核心观点：
- 增长动力： CCK 是饮料罐市场增长的稀有亮点，随着罐装产品取代其他包装材料，需求加速增长。北美和欧洲市场供应紧张，为下一轮合同谈判奠定了提价的良好基础。
- 财务表现： 公司 2024 年第一季度业绩超出预期，第二季度业绩也高于市场预期。尽管如此，CCK 仅将 2025 年的指引上调了 0.10 亿美元，以反映宏观经济不确定性和关税的影响。
- 市场动态： 北美、巴西和欧洲、中东和非洲地区 (EMEA) 的需求保持强劲。CCK 在巴西的市场份额增长速度高于市场平均水平，并预计 2025 年的北美销量将与市场持平，2026 年将超越市场。
- 产能紧张： 北美和欧洲的罐装产品供应紧张，公司预计欧洲的基材组合将加速转向罐装产品。CCK 暗示可能需要增加产能，但希望确保回报率具有吸引力。
- 交通包装： 交通包装业务尽管面临工业需求疲软，但盈利能力保持稳定。公司表示报价活动活跃，但设备和长 lead time 项目的订单暂停，客户在资本预算方面保持谨慎。
- 可持续发展： CCK 积极推动可持续发展，铝罐因其全生命周期分析的优势，在与其他基材的竞争中占据优势。公司致力于提高金属回收率，并减少温室气体排放。
关键数据：
- 2024 年收入预计为 118 亿美元，EBITDA 预计为 19.4 亿美元。
- 2025 年收入预计为 122.9 亿美元，EBITDA 预计为 20.03 亿美元。
- 2025 年每股收益预计为 6.41 美元。
- 目标价为 127 美元，目标 EV/EBITDA 倍数为 10.0 倍。
研究结论：
Jefferies 给予 CCK “买入”评级，认为其是优质防御性增长股，受益于全球饮料罐需求的增长和可持续发展趋势。公司预计未来几年将实现增长，并回报股东，同时降低杠杆率。目标价为 127 美元，预计 12 个月内涨幅为 31%。
