有色日报：节前交投氛围较弱，有色震荡运行

核心观点

• 沪铜：主力期价在7.75万上方震荡运行，宏观扰动减少，铜价走势趋于产业逻辑。4月下游需求强劲，电解铜社库持续去化，已处于往年同期低位，给予期价支撑。节前铜价震荡运行，振幅收窄，持仓量下降，市场交投氛围冷却，谨防期前回落。
• 沪铝：主力期价围绕1.99万一线窄幅震荡，产业供需双强。期价回升至2万一线面临套保盘压力。节前铝价震荡运行，振幅收窄，持仓量下降，市场交投氛围冷却，谨防期前回落。
• 沪镍：主力期价由12.5万下挫至12.4万一线，呈现增仓下行趋势。产业端供给偏强，需求弱势，盘面已计价矿端强势，期价跌破12.5万一线有破位下行之势，下方关注12.2万一线技术支撑。

产业动态

• 铜：Mysteel电解铜社库16.10万吨，较24日去库2.12万吨，较21日去库4.75万吨。ICSG预计2025年全球精炼铜市场供应过剩28.9万吨，2026年过剩20.9万吨。
• 铝：Mysteel电解铝社库64.90万吨，较24日去库1.50万吨，较21日去库2.70万吨。28家上市铝企2024年合计净利润611.61亿元，中国宏桥净利润223.72亿元排名第一。
• 镍：金川电解镍主流升贴水+2200元/吨，价格126700元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+200元/吨，价格124700元/吨；挪威镍主流升贴水+2650元/吨，价格127150元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格123600元/吨。

研究结论

• 铜：短期走势震荡，关注下游需求支撑和期前市场情绪变化，谨防节前回落。
• 铝：产业供需双强，期价面临压力，短期震荡为主，谨防节前回落。
• 镍：基本面多空交织，矿端强势计价，期价有破位下行风险，关注12.2万一线支撑。