有色研究周报：俄乌结束倒计时，有色区间震荡

2025-04-14 黄科,李振宇,岳梦青大有期货郭小欧

本周有色金属市场整体呈现区间震荡格局，主要受地缘政治缓和、美国通胀数据超预期、国内政策预期以及供需两端变化等多重因素影响。市场情绪整体欠佳，挺价乏力，但部分品种在特定支撑因素下表现相对活跃。

镍：SHFE镍价124690元/吨，周跌2.34%；LME镍价15468元/吨，周跌1.83%。沪伦比价8.18，周跌0.17；沪伦比去汇率7.29，周跌0.12；CIF理论进口盈亏-1287.63元/吨，周跌128.43元/吨。
锡：SHFE锡价2630元/吨，周涨1.55%；LME锡价3266元/吨，周涨24.99%。沪伦比价3.76，周涨1.05%；沪伦比去汇率1.07，周涨0.20%；CIF理论进口盈亏-2107.81元/吨，周跌21.57元/吨。
铂：未在研报中提及。
钯：未在研报中提及。

铜：SHFE铜价78090元/吨，周涨0.93%；LME铜价9477元/吨，周涨0.74%。沪伦比价5.37，周涨0.26%；沪伦比去汇率3.60，周涨0.37%；CIF理论进口盈亏-1562.06元/吨，周涨0.07元/吨。
铝：SHFE铝价207450元/吨，周跌0.64%；LME铝价2637.50美元/吨，周跌0.36%。沪伦比价1.38，周跌0.03；沪伦比去汇率0.67，周跌0.01；CIF理论进口盈亏-2771.21元/吨，周跌3.23元/吨。
锌：SHFE锌价24125元/吨，周涨1.34%；LME锌价2842.50美元/吨，周涨0.09%。沪伦比价2.48，周涨0.12；沪伦比去汇率1.95，周涨0.03；CIF理论进口盈亏-3110.04元/吨，周跌3.04元/吨。
铅：SHFE铅价17130元/吨，周跌0.17%；LME铅价1983美元/吨，周跌0.50%。沪伦比价4.88，周跌0.04；沪伦比去汇率7.67，周跌0.07；CIF理论进口盈亏-1287.63元/吨，周涨0.37元/吨。
锡：SHFE锡价2630元/吨，周涨1.55%；LME锡价3266美元/吨，周涨24.99%。沪伦比价3.76，周涨1.05%；沪伦比去汇率1.07，周涨0.20%；CIF理论进口盈亏-2107.81元/吨，周跌21.57元/吨。

多空观点：市场对俄乌冲突缓和持乐观态度，但美国通胀数据超预期导致美联储降息预期推迟，美元指数高位震荡，对铜价形成压力。另一方面，铜精矿供应紧张支撑TC费用，国内冶炼厂产能高于供给，也支撑铜价。下游需求逐步回升，但库存累积速度放缓。
结论：预计铜价维持震荡偏强，建议投资者逢5日线附近买多，短期买保可积极参与。

多空观点：美元指数下行和国内政策预期对铝价提供支撑，但库存维持累积状态，氧化铝价格持续走弱，铝厂利润水平已修复至高位，对铝价形成压力。下游开工逐步复苏，但累库趋势预计延续。
结论：短期维持谨慎偏多的观点，下方支撑位关注20400。

多空观点：美国1月CPI超预期，再通胀预期升温，同时俄乌停战可能性不断提升，两者都一定程度都支撑锌价。供应端，上游锌矿进口大幅回升，短期锌矿供应趋于过剩，加工费的持续反弹带动冶炼利润明显好转，预计二季度国内冶炼产量将逐步抬升，下游端，元宵节后开工由谷底逐步恢复。
结论：预计锌价短期或开始反弹，建议投资者逢24000以下做多。