月度观点
- 宏观政策：中共中央政治局会议强调“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，包括加快地方政府专项债券和超长期特别国债的发行使用，以支持基建投资、科技创新和民生保障。新增政府债券规模达11.86万亿元，并创设新型结构性货币政策工具，精准支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等领域。
- 经济数据：一季度国内生产总值同比增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长4.6%，全国城镇调查失业率平均值为5.3%，全国居民人均可支配收入同比名义增长5.5%。货物进出口总额同比增长1.3%，其中出口增长6.9%，进口下降6.0%。
- 工业增长：一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，装备制造业增加值同比增长10.9%，高技术制造业增加值增长9.7%。3月份规模以上工业增加值同比增长7.7%，制造业采购经理指数为50.5%，企业生产经营活动预期指数为53.8%。
- 服务业发展：一季度服务业增加值同比增长5.3%，3月份全国服务业生产指数同比增长6.3%。服务业商务活动指数为50.3%，服务业业务活动预期指数为57.5%。
- 固定资产投资：一季度全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，基础设施投资同比增长5.8%，制造业投资增长9.1%，房地产开发投资下降9.9%。
- 房地产市场：3月份一线城市二手住宅销售价格同比下降4.1%，降幅收窄0.8个百分点；二线城市二手住宅销售价格同比下降7.0%，降幅比上月收窄0.4个百分点；三线城市二手住宅销售价格同比下降7.8%，降幅比上月收窄0.2个百分点。
- 对外贸易：一季度中国进出口总值同比增长1.3%，其中出口增长6.9%，进口下降6.0%。1-3月中国对东盟出口同比增长5.5%，对欧盟出口同比增长0.8%，对美国出口同比增长2.4%。
- 货币政策：央行开展6000亿元MLF操作（净投放5000亿元），MLF利率市场化定价，有助于引导市场利率下行。预计政府债券发行规模将进一步扩大，央行可能继续通过MLF、买断式逆回购等工具进行对冲，维持“适度宽松”的货币政策基调。
- 财政政策：2025年超长期特别国债总计1.3万亿元，分为20年期、30年期和50年期三种，共发行21期，发行时间从4月至10月。其中，1.3万亿元的超长期特别国债或拉动GDP增长1.7至1.9个百分点。
- 就业形势：3月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.2个百分点。本地户籍劳动力调查失业率为5.3%；外来户籍劳动力调查失业率为4.9%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为5.0%。
- 价格水平：2025年3月份，全国居民消费价格同比下降0.1%，环比下降0.4%。食品烟酒类价格同比下降0.6%，影响CPI下降约0.17个百分点；猪肉价格上涨6.7%，影响CPI上涨约0.08个百分点。其他七大类价格同比呈现六涨一降态势。3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比下降0.4%。
- 金融市场：2月末，广义货币（M2）余额为320.52万亿元，同比增长7%。狭义货币（M1）余额为109.44万亿元，同比增长0.1%。流通中货币（M0）余额为13.28万亿元，同比增长9.7%。央行已经连续五个月扩大黄金储备。
- 汇率：人民币兑美元汇率和美元指数连月上升，央行将防范汇率超调风险，进一步维护外汇市场的稳定运行。
- 财政收支：中央和地方财政预算收支均实现增长，中央财政收支差额为-1.8万亿元，地方财政收支差额为-0.2万亿元。
- 景气调查：中国制造业PMI为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平季节性回升。中国非制造业PMI为50.8%，比上月上升0.4个百分点，非制造业扩张步伐有所加快。
- 美国宏观：美国实际GDP环比折年率为1.6%，私人部门消费增长1.5%，私人部门投资下降1.7%。美国新增非农就业人数为61.6万人，失业率为3.7%，劳动参与率为62.3%。
