核心观点与关键数据
一季度业绩表现
公司延续去年四季度增长态势，在复杂环境下实现规模与效益双提升。自主品牌国内业务成为核心增长引擎，收入同比增长51.4%，占比提升至78.2%；自主品牌海外业务受基数及客户库存影响微增0.63%；代工业务收入小幅下降8.66%。整体营收同比增长33.41%，净利润同比增长47.71%，扣非净利润同比增长57.51%，季度净利率15.70%，盈利能力显著优化。
收入增长来源
- 政策红利：以旧换新政策刺激消费意愿，国补政策助力客单价高的北鼎产品；
- 渠道优化：去年下半年启动的线下门店、KA、京东、抖音等渠道布局见效；
- 品类表现：国补品类整体利好，杯壶、锅具、电饭煲等均实现增长。
盈利能力改善
规模效应与内部效率提升（制造、品牌管理、人员效率等）共同推动净利率改善，后续仍将持续优化运营效率。
线下门店规划
去年净开店12家，今年重点转向经营效率提升，暂无快速扩张计划。
销售费用率展望
受去年基数低影响，Q1销售费用率上升，今年将加大营销投入（主战场为天猫、京东、抖音，品牌营销聚焦小红书和线下门店），费用率区间仍在探索。
研究结论
公司战略调整成效显著，自主品牌国内业务驱动增长，盈利能力持续优化。未来需关注渠道效率、成本控制及营销投入的平衡，国补政策仍是重要利好。
