- 事件描述：华翔股份发布2024年度报告，实现营业收入38.28亿元（同比增长17.28%），归母净利润4.71亿元（同比增长20.95%）。2024Q4营收10.40亿元（同比增长14.27%），归母净利润1.29亿元（同比增长20.34%）。
- 事件点评：
- 业绩表现：公司业务增速远超行业，巩固市场龙头地位，归母净利润连续两年实现两位数增长，创历史最佳。机加工件销量首次突破3.5亿件，核心主业产品销量首次突破45万吨。
- 产品结构：精密件收入28.72亿元（同比增长23.28%），主要来自压缩机零部件及汽车零部件销量增长；工程机械零部件收入6.45亿元（同比增长4.29%），销量稳定增长；生铁收入0.72亿元（同比下降32.12%），受房地产低迷影响；其他业务收入19.33亿元（同比增长13.29%），主要来自洗衣机零部件销量上升。
- 盈利能力：毛利率同比下降2.22pct至21.72%，主要受电费补贴及财报口径变化影响；净利率同比上升0.64pct至11.80%。期间费用率10.49%（同比下降0.74pct），其中研发费用率4.38%（同比上升0.02pct）。
- 战略合作：与华域汽车达成战略合作，拟设立合资公司推动汽车零部件业务协同发展，规模化发展可期。
- 新赛道布局：积极布局机器人产业，已成立两家全资子公司（华翔智创（上海）机器人科技有限公司、华翔（广东）智能科技有限公司），与美的等头部客户合作，看好新赛道拓展能力。
- 投资建议：
- 核心优势：国内少数具备跨行业、多品种、规模化生产能力的综合型铸造企业，拥有产业链协同经验和优质客户资源。
- α视角：与华域汽车合作推动汽车零部件业务增长；机器人产业布局有望打造新动能；压缩机零部件精加工投资有望提升毛利率。
- β视角：下游行业景气度高，汽车、空调、冰箱产销量全球领先，压缩机领域头部企业扩产，增量市场空间打开。
- 业绩预测：预计2025-2027年归母净利润分别为5.7/7.2/8.9亿元（同比增长21.8%/26.2%/22.6%），EPS为1.2/1.5/1.9元，对应PE为12.8/10.2/8.3倍，维持“增持-A”评级。
- 风险提示：宏观经济环境波动、原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动等。
