国债期货日度报告：金融数据不及预期,期债低开震荡走高

日度报告 1 2017年3月13日 星期一 内容提要  行情回顾 上周五10年期国债期货近交割月合约T1703收盘报97.0元，涨0.16元或0.17%，成交0手。此外，国债期货主力合约T1706合约收盘报94.685元，涨0.115元或0.12%，成交40887手。国债期货T1709合约报93.565元，涨0.11元或0.12%，成交993手。5年期国债期货近交割月合约TF1703收报100.00元，涨0.395元或0.40%，成交18手。国债期货主力合约TF1706合约报98.095元，涨0.02或0.02%，成交6919手。国债期货TF1709合约报97.375元，跌0.035元或0.04%，成交60手。 资金面方面，货币市场利率大多数下行。银行间同业拆借1天期品种报2.3891%，跌1.71个基点；7天期报2.7553%，涨8.07个基点；14天期报3.3044%，跌14个基点；1个月期报4.4530%，跌8.36个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.3557%，跌2.87个基点；7天期报2.5292%，跌8.28个基点；14天期报3.2415%，跌0.82个基点；21天期期报35316%，跌26.32个基点。 策略建议 昨日国债期货早盘低开后冲高回落，后再度震荡走高，尾盘小幅收涨。现券方面，5年期收益率较大幅上行，10年期收益率微幅上行，IRS微幅下行。上周五由于前一天晚间公布的金融数据不及预期，期债盘中低开走高，但由于市场等待晚间将公布的非农数据和季末MPA考核趋严导致涨幅有限；央行上周五继续暂停逆回购操作，净回笼200亿元，短期限资金利率有所下行，但中长期限资金利率依然高位。 操作上，长期投资者可逢低做多，短期投资者多TF空T但需警惕加息落地后可能带来的期债反弹，仅供参考。 兴证期货.研究发展部 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 金融衍生品.国债期货 兴证期货.研发产品系列 金融数据不及预期，期债低开震荡走高 5年期国债期货 10年期国债期货 银行间国债收益率水平 品种TF1703TF1706TF1709开盘价0.00098.09597.375收盘价100.00098.11597.375最高价0.00098.18597.460最低价0.00097.99597.295结算价99.61598.10597.395涨跌0.3950.020-0.035涨跌幅（%?0.400.02-0.04成交量186,91960持仓量016,6461,131仓差-27-15522品种T1703T1706T1709开盘价0.00094.50593.465收盘价97.00094.68593.565最高价0.00094.75093.605最低价0.00094.47093.360结算价96.93594.66593.545涨跌0.1600.1150.110涨跌幅（%?0.170.120.12成交量040,887993持仓量065,4925,751仓差-440820109日度报告 日度报告 2 债市要闻 【央行：中国2月社会融资规模增量为1.15万亿元，不及预期】 央行周四公布数据显示，初步统计，2017年2月份社会融资规模增量为1.15万亿元，比去年同期多3166亿元；预期1.45万亿元，前值3.74万亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.03万亿元，同比多增2212亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加368亿元，同比多增937亿元；委托贷款增加1172亿元，同比少增479亿元；信托贷款增加1062亿元，同比多增753亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1718亿元，同比少减1987亿元；企业债券融资净减少1073亿元，同比多减2458亿元；非金融企业境内股票融资570亿元，同比少240亿元。 初步统计，2017年2月末社会融资规模存量为160.73万亿元，同比增长12.8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为108.53万亿元，同比增长12.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.66万亿元，同比下降5.5%；委托贷款余额为13.63万亿元，同比增长19.6%；信托贷款余额为6.7万亿元，同比增长20.9%；未贴现的银行承兑汇票余额为4.34万亿元，同比下降22.7%；企业债券余额为17.81万亿元，同比增长16.7%；非金融企业境内股票余额为5.99万亿元，同比增长25.9%。 从结构看，2017年2月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的67.5%，同比高0.1个百分点；对实体经济发放的外币贷款余额占比1.7%，同比低0.3个百分点；委托贷款余额占比8.5%，同比高0.5个百分点；信托贷款余额占比4.2%，同比高0.3个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比2.7%，同比低1.2个百分点；企业债券余额占比11.1%，同比高0.4个百分点；非金融企业境内股票余额占比3.7%，同比高0.4个百分点。 【美国2月非农就业新增23.5万，好于预期】 美联储3月货币政策会议前最关键数据重磅来袭。美国劳工部公布数据显示，美国2月非农就业新增23.5万，预期增20万，前值由22.7万修正为23.8万，2月失业率4.7%，预期4.7%，前值4.8%，为美联储3月加息进一步扫清障碍。 但薪资增速数据表现令人失望。2月平均每小时工资环比增0.2%，预期增0.3%，前值由0.1%修正为0.2%；同比增2.8%，预期增2.8%，前值由2.5%修正为2.8%。 周三公布的“小非农”ADP就业极为强劲。数据显示，美国2月民间就业岗位增加29.8万个，创下2014年4月以来最大增幅。 在美联储官员鹰派言论连番轰炸后，美联储3月加息已被市场一致预期。美国最新联邦利率期货显示，目前美联储3月加息25个基点的概率已达100%。 日度报告 3 此外，6月再加息25个基点的概率为50.7%，2017年会加息3次（每次25个基点）的概率为36%。 分析称，即使美国2月非农就业数据不及预期，料也不会改变美联储3月政策会议的大局。唯一能阻止美联储加息的是就业报告极度疲弱，且1月数据被大幅下修。 【Shibor结束连续两日全线上涨】 上周五Shibor结束连续两日全线上涨，隔夜Shibor跌0.57bp报2.4019%；7天期Shibor跌0.40bp报2.6550%，1个月期涨0.27bp报4.1153%，续创2015年4月20日以来新高；3个月期跌0.01bp报4.2942%。央行暂停逆回购操作，当日有200亿逆回购到期，当日净回笼200亿，连续12日净回笼。 价差跟踪 表1：各价差跟踪表 数据来源：WIND，兴证期货 可交割券及CTD概况 表2：TF1706活跃可交割券（5年期） 数据来源：WIND，兴证期货 价差合约当季下季（主力）隔季当季-下季下季-隔季当季-下季下季-隔季现值33.433.811.8850.742.3151.12前值33.53.881.950.7452.451.125变动0-0.07-0.07-0.065-0.005-0.135-0.005跨品种价差（TF-T收盘价）TF跨期价差（收盘价）T跨期价差（收盘价） 日度报告 4 表3：T1706活跃可交割券（10年期） 数据来源：WIND，兴证期货 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。