交易咨询业务资格:证监许可【2012】1091号 贵金属早报——2025年4月23日 大越期货投资咨询部项唯一 从业资格证号:F3051846投资咨询证号:Z0015764联系方式:0575-85226759 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 CONTENTS 目录 1前日回顾 2每日提示 3今日关注 4基本面数据 5持仓数据 黄金 1、基本面:贸易紧张态势缓和预期升温,特朗普称没打算解雇鲍威尔,金价冲高回落;美国三大股指全线收涨,欧洲三大股指收盘全线上涨;美元指数涨0.63%报98.98,离岸人民币贬值报7.3114;美债收益率涨跌不一,10年期美债收益率跌1.37个基点报4.393%;COMEX黄金期货跌0.97%报3392.00美元/盎司;中性 2、基差:黄金期货831.42,现货829.87,基差-1.86,现货贴水期货;中性 3、库存:黄金期货仓单15678千克,不变;偏空 4、盘面:20日均线向上,k线在20日均线上方;偏多 5、主力持仓:主力净持仓多,主力多减;偏多 6、预期:今日关注日欧美4月PMI数据、美联储经济状况褐皮书、美联储委员、欧央行官员、英央行行长讲话。贸易紧张态势缓和预期升温,特朗普称没打算解雇鲍威尔,前期担忧降温,叠加昨日日间金价大幅拉升,成交持仓量放大,沪金2505期权“末日论”效应,高位止盈,金价冲高回落。沪金溢价继续扩大至17.9元/克左右,国内情绪继续升温。情绪发酵加关税有所缓和,长期金价上行趋势不变,短期将有所调整。 白银 1、基本面:贸易紧张态势缓和预期升温,特朗普称没打算解雇鲍威尔,银价先下后上;美国三大股指全线收涨,欧洲三大股指收盘全线上涨;美元指数涨0.63%报98.98,离岸人民币贬值报7.3114;美债收益率涨跌不一,10年期美债收益率跌 1.37个基点报4.393%;COMEX白银期货跌0.08%报32.81美元/盎司;中性 2、基差:白银期货8174,现货8157,基差-17,现货贴水期货;中性 3、库存:沪银期货仓单923728千克,日环比减少2740千克;偏多 4、盘面:20日均线向下,k线在20日均线上方;中性 5、主力持仓:主力净持仓多,主力多增;偏多 6、预期:贸易紧张态势缓和预期升温,特朗普称没打算解雇鲍威尔,前期担忧降温,风险偏好升温,银价走势与金价完全相反,银价依旧偏工业属性,与风险偏好正相关性更强。银溢价收敛至500元/千克左右。金价冲高回落,也对银价上行空间有所限制,银价高位震荡为主。 黄金 利多: 1、全球动荡,避险情绪高涨 2、美国滞涨预期升温,降息预期再度升温 3、俄乌和中东局势紧张,通胀再度抬头 4、关税担忧影响 利空: 1、降息停止,经济预期改善 2、欧洲财政扩张不及预期,美国再度一枝独秀 3、风险偏好再度恶化 4、俄乌冲突结束 逻辑: 特朗普就任,全球进入极度动荡和变化时期,通胀预期转变至经济衰退预期,金价难以回落。 美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续,金价 情绪高涨,仍易涨难跌。 风险点: 特朗普新政、美国经济预期改善,日央行大幅加 息,俄乌冲突结束、黑天鹅事件 白银 利多: 1、全球动荡,避险情绪高涨 2、美国滞涨预期升温,降息预期再度升温 3、俄乌和中东局势紧张,通胀再度抬头 4、关税担忧影响,有色金属关税对银价有支撑 利空: 1、降息停止,经济预期改善 2、欧洲财政扩张不及预期,美国再度一枝独秀 3、风险偏好再度恶化 4、俄乌冲突结束 逻辑: 特朗普就任,全球进入极度动荡和变化时期,通胀预期转变至经济衰退预期,银价依旧跟随金价为主。关税担忧对于银价本身更强,银价易出现涨幅扩大 风险点: 特朗普新政、美国经济预期改善,日央行大幅加息,俄乌冲突结束、黑天鹅事件 本日关注: 08:30日本4月服务业和制造业PMI初值; 13:00印度4月制造业、服务业和综合PMI初值; 15:15法国4月制造业、服务业和综合PMI初值; 15:30德国4月制造业、服务业和综合PMI初值; 16:00欧元区4月制造业、服务业和综合PMI初值; 16:30英国4月制造业、服务业和综合PMI初值; 18:00欧洲央行管委诺特讲话; 18:30英国央行首席经济学家皮尔讲话; 21:00美国芝加哥联储主席古尔斯比(2025年FOMC票委)在一场活动上致开幕词; 21:30美国圣路易联储主席穆萨莱姆(2025年FOMC票委)和美联储理事沃勒在一场活动上致开幕词; 21:45美国4月Markit服务业、制造业和综合PMI初值; 22:00美国3月新屋销售; 次日00:30英国央行行长贝利在国际金融协会举办的会议上讲话; 次日02:00美联储公布经济状况褐皮书,欧洲央行管委维勒鲁瓦讲话,英国央行副行长布里登讲话;次日03:15欧洲央行首席经济学家连恩在国际金融协会举办的活动上讲话; 次日06:30美国克利夫兰联储主席哈玛克(2026年FOMC票委)讲话; 指标 前收 最高 最低 涨跌 涨跌幅(%) 沪金2506 831.42 836.3 808.4 32.96 4.13 沪银2506 8174 8292 8142 -19 -0.23 COMEX黄金2506 3392 3509.9 3379.1 -33.30 -0.97 COMEX白银2505 32.495 33.17 32.255 -0.026 -0.08 SGE黄金T+D 826.67 833.79 804.96 27.07 2.84 SGE白银T+D 8154 8265 8126 -48 -0.89 伦敦金现 3423.77 3430.67 3327.985 0.00 0.00 伦敦银现 32.649 33.053 32.4049 0.00 0.00 美元指数 98.9757 99.2281 97.9137 -0.88 -0.88 资料来源:wind 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 沪金12-6价差 2019年 2021年 2023年 2025年 2020年 2022年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 沪银12-6价差 1月2日2月22日4月14日6月7日7月28日9月17日11月14日 1月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日 •重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建 议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 3,600 3,400 3,200 111 伦敦金现和美元指数 109 3,000107 2,800 2,600 105 2,400103 2,200 2,000 101 1,80099 2023-01-012023-05-012023-09-012024-01-012024-05-012024-09-012025-01-01 伦敦金现美元指数 伦敦银现和美元指数 36 34 32 30 28 26 24 22 20 109 108 107 106 105 104 103 102 101 100 99 2023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/102025/12025/4 伦敦银现美元指数 内外盘金银现货比 125 115 105 102.65 95 89.6 92.1 85 75 65 2018/32018/82019/12019/62019/112020/42020/92021/22021/72021/122022/52022/102023/32023/82024/12024/62024/11 伦敦金银现货比上海金银现货比 325 标普500富时100法国CAC40德国DAX日经225伦敦金现伦敦银现 275 225 175 125 75 2019-03-112019-11-112020-07-112021-03-112021-11-112022-07-112023-03-112023-11-112024-07-112025-03-11 5.90 美债十年期收益率 美债收益率涨跌不一,10年期美债收益率跌1.37个基点报4.393% 3.00 4.90 2.50 2.00 3.90 1.50 2.90 1.00 1.90 0.50 0.90 -0.10 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2024-01-02 2025-01-02 0.00 -0.50 -1.00 -1.10 TIPS通胀预期10年名义收益率美债10年期TIPS -1.50 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 沪金前二十持仓 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 多单量空单量净持仓 2025年4月22日 2025年4月21日 增减 幅度 多单量 214,853 210,004 4,849 2.31% 空单量 113,322 111,555 1,767 1.58% 净持仓 101,531 98,449 3,082 3.13% 550,000 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 沪银前二十持仓 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2024-12-312025-01-212025-02-112025-03-042025-03-252025-04-15 多单量空单量净持仓 2025年4月22日 2025年4月21日 增减 幅度 多单量 481,924 484,443 -2,519 -0.52% 空单量 321,470 319,296 2,174 0.68% 净持仓 160,454 165,147 -4,693 -2.84% 1400 SPDR黄金ETF持仓 ETF持仓小幅减少,明显高于2023年同期 1300 1200 1100 1000 900 800 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 700 600 1月1日1月28日2月24日3月22日4月18日5月15日6月11日7月8日8月4日8月31日9月27日10月24日11月20日12月17日 23000 白银ETF持仓 21000 ETF持仓小幅减少,高于去年同期 2019年 19000 2020年2021年2022年 17000 2023年2024年2025年 150001300011000 9000 1月1日 1月26日2月20日3月16日4月10日5月5日5月30日6月24日7月19日 8月13日 9月7日10月2日10月27日11月21日12月16日 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 沪金仓单持平 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 0 1月1日1月28日2月24日3月22日4月18日5月15日6月11日7月8日8月4日8月31日9月27日10月24日11月20日12月17日 51000000 46000000 41000000 36000000