国债期货日报：中美摩擦与政策观望期，国债期货全线收涨

核心观点

• 美国突发“对等关税”政策引发全球避险需求，推动国债期货价格走强。
• 市场预期央行将加大逆周期调节力度，降准降息可能性上升，为中长端利率债提供上涨动能。
• 短期内国债期货仍有支撑，受益于资金面宽松和政策宽松预期。
• 中期来看，长端利率已处低位，继续下行空间有限，叠加外部谈判进展和政府债供给等不确定因素，债市可能转向结构性波动。

关键数据

• 宏观政策：3月赤字率拟4%，一般公共预算支出规模29.7万亿元；超长期特别国债1.3万亿元；地方政府专项债券4.4万亿元；新增政府债务总规模11.86万亿元。
• 通胀：3月CPI同比下降0.1%。
• 资金面：央行以固定利率1.5%开展2205亿元7天逆回购操作；主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.709%、1.670%、1.800%和1.754%。
• 市场表现：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.40元、106.17元、108.97元、119.92元；涨跌幅分别为0.01%、0.07%、0.17%和0.50%。
• 净基差均值：TS、TF、T和TL分别为-0.089元、-0.090元、-0.083元和-0.095元。

研究结论

• 单边策略：回购利率回落，国债期货价格震荡，2506合约中性。
• 套利策略：关注基差走廓。
• 套保策略：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
• 风险提示：流动性快速紧缩风险。