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所长早读 今日发现 特朗普“改口”：没打算解雇鲍威尔 观点分享： 据彭博社报道，特朗普在当地时间周二出席美国证交会主席阿特金斯就职宣誓仪式中表示，尽管他对美联储未能更迅速降息感到不满，但在美联储主席杰罗姆・鲍威尔领导美国央行的任期明年结束之前，他“无意”解雇鲍威尔。当被问到是否确认自己并不寻求解除鲍威尔职务时，特朗普在白宫椭圆形办公室回答说：“绝对没有，从来没有”，之前是媒体的“自行解读”。之前特朗普一直对鲍威尔施压，要求其降息以刺激经济增长。上周，特朗普谈到鲍威尔时表示：“如果我想让他下台，他很快就会走人。”而此次言论标志着特朗普态度的巨大转变，“绝对没有，从来没有”的表态，让市场对特朗普颠覆美元和美国金融市场基石的担忧得到缓解。 所长首推 工业硅：短期基本面弱势，盘面底部震荡。近期的持续性下跌或更多与多晶硅期货价格回落等因素有关，叠加有机硅板块价格回落，下游需求端的价格下跌带动盘面回落。从基本面来看，工业硅行业库存仍处偏高水位，上周小幅度去库尚无法改变过剩态势。供应端，周度产量相对偏高，但价格的持续回落亦会对生产构成压力，部分上游工厂亦有减停产计划。从成本来看，盘面价格已低于多数工厂的现金成本线位置，但后点价模式的存在小幅延缓了上游的减产步伐，使得短期供应变动并不明显。需求端，下游均维持刚需采购模式，其中多晶硅 部分工厂检修周产回落，采购量亦有减少，短期硅粉采购价格也在下跌，有机硅继续减产对原料采购有所利空，铝厂及出口商相对偏刚需补库。因此整体而言，工业硅行业高库存压力反噬价格，期货价格将会持续试探工厂成本线，策略上以逢高布空思路为主。 3碳酸锂：基本面承压，宏观条件回暖。从基本面来看，一方面，美国对等关税政策对下游实际需求形成压制，5月增量预期有限；同时，受产业链利润约束，周度产量出现回落，累库速度虽有放缓但库存绝对量偏高。另一方面，澳矿价格逐步下跌，有色网CIF价格已下探至800美元/吨，较前期回落逾40美元/吨，但当前依旧存在较为严重的销售与成本倒挂的现象，成本支撑或仍存在。从宏观层面来看，美国关税已经设置为天花板状态，欧盟市场释放回暖信号，根据市场消息，中国车企出口至欧盟的电动汽车需遵守3.5万至4万欧元的动态价格下限，该标准将根据市场变化每季度调整。作为交换，欧盟暂停原定于2024年10月实施的关税措施。整体而言，当前基本面向下但宏观边际驱动向上，多空博弈或加剧。 相关品种详细研报，见下方。 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：触及3500美金后回落7白银：企稳反弹7铜：库存持续减少，支撑价格9铝：区间震荡11氧化铝：小幅反弹11锌：区间调整13铅：短期上方承压14镍：矿端矛盾下方支撑，相对经济性收敛上方空间15不锈钢：成本下行但仍有支撑，供应端边际减产15锡：小幅修复17工业硅：基本面弱势，逢高布空思路为主19多晶硅：短期情绪发酵，关注上方空间19碳酸锂：矿价加速下行，成本支撑减弱21铁矿石：预期反复，宽幅震荡23螺纹钢：低位反复24热轧卷板：低位反复24硅铁：黑色板块共振，硅铁宽幅震荡26锰硅：原料压力未解，锰硅偏弱震荡26焦炭：成材出口扰动，震荡偏弱28焦煤：成材出口扰动，震荡偏弱28动力煤：需求乏力，低位震荡30玻璃：原片价格平稳31对二甲苯：中期趋势偏弱，多PX空PTA32PTA：多SC空PTA32MEG：中期趋势偏弱，多MEG空PTA32橡胶：震荡运行34合成橡胶：低位震荡36沥青：关注06-07正套机会38LLDPE：偏弱震荡40PP：价格小跌，成交一般42烧碱：中期趋势偏弱43纸浆：宽幅震荡45原木：弱势震荡47甲醇：震荡承压49尿素：震荡运行51苯乙烯：短期震荡53纯碱：现货市场变化不大55 LPG：短期震荡运行56PVC：偏弱震荡59燃料油：夜盘跟随原油上涨，短期或转强61低硫燃料油：短线走强，外盘高低硫价差收窄61集运指数（欧线）：低位震荡，10-12反套轻仓持有62短纤：短期震荡市，中期仍有压力66瓶片：短期震荡市，中期仍有压力66棕榈油：产地主动让利，短期仍有压力67豆油：中美情绪反复，缺乏有效驱动67豆粕：美豆小幅收涨，连粕调整震荡69豆一：震荡69玉米：震荡偏强71白糖：窄幅整理72棉花：缺乏基本面驱动关注外部因素影响73鸡蛋：现货转弱，梅雨季将至75生猪：震荡调整76花生：关注油厂收购77 2025年4月23日 黄金：触及3500美金后回落 白银：企稳反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、报道称，美国财长贝森特称关税僵局不可持续。另据报道，特朗普政府“接近”和日本与印度达 成贸易协定，但可能仍需数月来达成最终的贸易协议。 2、特朗普：没打算解雇鲍威尔，现在是降息的绝佳时机。 3、美日财长会晤在即，将共同探讨“货币问题”，日元强势升破140。 4、美债买家“罢工”开始：2年期美债拍卖，海外需求创两年新低。 5、一揽子扩内需政策在路上！广东、上海等地谋划出台《提振消费专项行动方案》。 6、IMF因关税战大砍全球经济增长预估。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月23日 铜：库存持续减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，一揽子扩内需政策在路上，广东、上海等地谋划出台《提振消费专项行动方案》。(华尔街见闻) 特朗普明确表示无意解雇鲍威尔，并称股市涨得不错。白宫表示，已收到18项贸易协议提案，本周将与34个国家举行贸易团队会议。特朗普希望美元保持全球储备货币地位。(华尔街见闻)（金十数据） 微观方面，哈萨克统计局数据显示，今年1-3月，该国精炼铜产量同比增加2.9%，至123,789吨；3 月份的精炼铜产量为42,119吨，高于2月份的39,001吨。（SMM） 哈萨克统计局公布的数据显示，今年1-3月，该国精炼铜产量同比增加2.9%，至123,789吨。（SMM） 海关统计数据数据显示，中国2025年3月废铜（铜废碎料）进口量为189,722.465吨，环比减少1.87%，同比下降13.01%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250423 铝：区间震荡氧化铝：小幅反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtjt.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，河南郑州某氧化铝企业于4月22日停2条低温线，涉及产能共计40万吨，由于矿石价格高企，企业亏损加剧，企业选择阶段性弹性生产。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，重庆大型氧化铝企业于4月21日已完成锅炉设备特检，较计划检修时间提前2天完成，目前生产端已经恢复正常生产。但迫于生产成本过高，企业检修完毕之后仍维持压产运行，当前整体运行水平保持在370万吨左右，较检修前满产运行水平降低90万吨。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，4月22日，山东地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格为2865元/吨，贸易成交。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250423 锌：区间调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 特朗普：没打算解雇鲍威尔，现在是降息的绝佳时机，美股盘后拉涨。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250423 铅：短期上方承压 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 特朗普：没打算解雇鲍威尔，现在是降息的绝佳时机，美股盘后拉涨。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月23日 镍：矿端矛盾下方支撑，相对经济性收敛上方空间 不锈钢：成本下行但仍有支撑，供应端边际减产 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。印尼能矿部官员表示，印尼总统于4月11日正式签署镍产品特许权使用费新政，政府令分别为PP No.18（2025）和PP No.19（2025），并 表示该政策将于4月26日正式实施。 3）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 5）3月18日上海有色网资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。 6）根据中国新闻网，中国国务院关税税则委员会4日发布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月23日 锡：小幅修复 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、报道称，美国财长贝森特称关税僵局不可持续。另据报道，特朗普政府“接近”和日本与印度达成贸易协定，但可能仍需数月来达成最终的贸易协议。2、特朗普：没打算解雇鲍威尔，现在是降息的绝佳时机。3、美日财长会晤在即，将共同探讨“货币问题”，日元强势升破140。4、美债买家“罢工”开始：2年期美债拍卖，海外需求创两年新低。5、一揽子扩内需政策在路上！广东、上海等地谋划出台《提振消费专项行动方案》。6、IMF因关税战大砍全球经济增长预估。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多