福瑞股份机构调研纪要

调研日期: 2025-04-22 内蒙古福瑞医疗科技股份有限公司是一家专注于肝病领域并提供疾病诊断、药物治疗、慢病管理的专业医疗服务平台公司。公司成立于1998年,2010年在创业板上市。福瑞股份总部位于北京,各子公司分布于欧洲、美国、香港及中国重要省会城市,形成了以北京为总部,巴黎为研发基地,公司业务遍及全球的战略布局。公司在“建立肝纤维化全球共识,以肝病医疗服务和慢病管理为核心,提供肝病全面解决方案”的发展战略指导下,整合全线肝病治疗药品、创新科技的诊断设备、先进的慢病管理体系,以及互助医疗保险等优势资源,充分发挥公司在肝病领域的整体优势,为肝病及其它慢性疾病患者提供全面的解决方案,搭建全流程、高质量、个性化的医疗服务和管理平台。公司以“为员工、为患者、为股东、为社会创造价值”为己任,鼓励创新、创造、创业的团队文化。我们将努力实践,为医生提供有价值的高效服务,为患者提供有品质的医疗服务,以成为慢性疾病管理的行业领导者。 福瑞股份 2024年度业绩说明: 2024 年年报显示,2024年,公司实现营业总收入13.49亿元,同比增长16.93%;归母净利润1.13亿元,同比增长11.54%;扣非净利润1.18亿元,同比增长19.33%;经营活动产生的现金流量净额为2.21亿元,同比下降27.38%;报告期内,福瑞股份基本每股收益为0.4285元,加权平均净资产收益率为7.07%。报告期内,公司器械业务整体实现营业收入9.23 亿元,较上年同期增长 10.98%,其中设备销售实现收入 5.11 亿元,占比55.38%,按次收费、租赁及其他收入4.12亿元,占比44.62%。Echosens公司实现净利润1.9052亿元,较上年同期增长8.26%。 截至报告期末,Echosens 公司采取按次收费模式的产品FibroScan Go和box已在全球累计实现安装651台。 主要变动原因: 1、2024 年度,法国控股子公司医疗器械业务持续拓展;2、2024 年度,公司坚持管理式医疗战略,药品和医疗服务业务势头良好;3、2024年计提的股权激励费用已冲回。2025年一季报营业收入和利润同比下降的说明:报告期内,公司实现营业总收入 3.30 亿元,比上年同期增长2.35%,实现归属于上市公司股东的净利润 2,863.67万元,比上 年同期减少 32.97%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,970.71万元,比上年同期减少28.05%。公司业绩变动的主要原因:一是公司器械业务收入规模和毛利率基本与上年同期持平,为开拓业务本期加大了销售和管理投入,导致净利润下降 131.61万欧元;二是公司战略管理式医疗发挥作用,公司在药品销售及管理式医疗方面业绩同比提升,因为本期计提股权激励费用722.07万元,综合导致净利润下降250.54万人民币。三是本期美元对欧元贬值对报表的汇兑损失金额为 857.24万元。剔除股权激励费用及汇兑损失的影响后归母净利润4,334.68万元,同比增长1.47%。 2025年战略目标及经营目标: 一、公司愿景与使命 愿景:建立全球肝纤维化共识,致力于成为专业化、国际化的管理式医疗集团。使命:让每一个家庭远离肝癌。 二、2025 年核心战略目标 1. 管理式医疗战略 公司使命是让每一个家庭远离肝癌,愿景是打造专业化国际化的管理式医疗集团,通过 "筛、诊、治、管、保" 五个项目达成使命愿景。"筛" 方面:公司的 FibroScan 是全球无创诊断金 标准,具有快速、无创、量化、权威、最佳的特点;"治" 方面:复方鳖甲软肝片联合抗病毒药物双抗治疗效果好,七年肝癌发生率降低 51%,肝病相关死亡率降低近 90%:保方面:公司启动惠肝宝项目,从长期趋势看,保险支付方会多元化。 2. 国内市场布局 体检项目:仅中国体检市场针对肝弹项目就有百亿人民币空间。与爱康国宾合作的目标是将设备覆盖其 170 多家执行门店并纳入常规体检项目。二季度以设备安装调试和人员培训为主,主要分布在北京、上海、成都等城市;同时,在国寿及社区基层医疗机构也有应用场景。 投资者提问与回答: 一、"惠肝宝"计划及业务推进 公司通过管理式医疗的三道防线来推进相关业务。第一道防线是脂肪肝的预防与早期干预,诊断设备筛查效率是传统手段的十倍以上,通过便捷设备可下沉到体检中心、社区和减肥门诊,建立高危人群筛查和管理机制,为患者提供膳食平衡指导方案推动脂肪肝逆转,还协同政策推动肝病筛查纳入地方医保目录。第二道防线是肝纤维化的精准诊断、阻断和逆转,公司设备检测准确率达 95% 以上,是肝纤维化精准诊断的金标准;复方鳖甲软肝片能显著抑制肝纤维化进展。第三道防线是肝癌的早筛早治与长期 管理。精准的长期随访数据构建高风险预测模型,提升高危人群检测频率,复方鳖甲软肝片可降低肝癌发生率 50%、死亡率 89%,提升肝癌五年生存率至 70% 左右。公司启动"惠肝宝"保险产品,该产品是全国首款慢性肝病患者的专属保险,支持患者带病投保,主要特点为:定期肝功能检测津贴、医疗资源绿通服务、异地手术津贴保障、肝癌治疗保险赔付。 二、设备投放与诺和诺德合作 在与诺和诺德的合作方面:公司已与诺和诺德签署战略合作协议,且诺和诺德 MASH 新药预计于 6 月申报 FDA,诺和诺德需加大市场开拓力度,推动保险支付,提升患者就诊率,提升行业认 知。 三、订单确认节奏与后续订单 以下为英国3500万英镑订单详细内容:英国国家医疗服务体系供应链(NHS Supply Chain)独立非成像振动控制超声系统采购公告总结 一、合同机构信息 - 名称:NHS Supply Chain- 地址:英国伦敦滑铁卢路133-155号惠灵顿大厦(SE1 8UG)- 联系人:Alexandra Gothard- 邮箱:alexandra.gothard@supplychain.nhs.uk - 机构类型:国家或联邦机构- 主要活动:医疗健康领域 二、采购对象 - 项目名称:独立非成像振动控制超声系统(用于量化肝/脾硬 - 核心功能: 1. 测量肝脏硬度,量化肝纤维化和肝硬化; 2. 无创测量脂肪肝,量化脂肪变性; 3. 具备振动控制瞬态弹性成像(VCTE)技术; 4. 允许非专业超声医师的临床医生使用。 - 合同类型:货物供应- CPV代码:33100000(医疗设备)- 预算信息:- 首年预计支出:约1750万英镑(不含增值税);- 框架协议总期限(含延期)预计价值:3500 万英镑(不含增值税)。 三、采购程序 - 采购方式:无预先竞争的谈判程序(因技术原因无竞争,仅1家供应商响应前期PIN通知)- 框架协议: - 期限:预计22个月,可延长最多12个月;- 适用范围:NHS信托、政府部门、私营医疗实体等可直接与供应商签订合同;- 执行方式:电子订单、电子发票、电子支付。 四、美国市场增长原因 ES美国市场一季度增长30% ,主要原因为新泰药物(2024年3月FDA 批准的首款 MASH药物)上市,促进医保到商报的覆盖,且推动了行业认知。此外,筛查患者和药物干预也同步增加了对FibroScan 设备配置的需求。 五、与爱康国宾合作检测情况 与爱康合作从 3 月 18 日开始,时间较短。签约超过七十份协议,已安装超过四十台,主要分布在北京、上海、成都。与爱康按次收费,但目前安装数量不足,未纳入爱康常规体检项目,检测次数较少,当前主要目标是扩大覆盖、完成安装和培训以提升检测量。 六、国内产能情况 提升产能相对容易,只是配件预定需要时间,订单下达后产能不存在问题。 七、与保险公司合作情况 与中国人寿、平安的合作主要通过第三方健康管理公司,采用租 赁设备的方式。 八、减重门诊设备配置情况 减重门诊存在较好机遇,国家重视且患病人群众多,卫健委要求各县设立减重门诊,这提升了公众对脂肪肝疾病的认知。医疗机构的减重门诊需要更科学精准的方法和指标管理患者,通过早期发现潜在患者,间接带动非酒精性脂肪肝设备的配置和后续治疗需求,形成业务增量机会。