当前黄金市场可能处于罕见的实物短缺状态，主要支撑因素包括关税及地缘政治不确定性带来的新兴市场官方购金需求，以及全球增长担忧（关税和周期因素）提升的居民避险情绪，推动ETF及场外黄金投资需求。花旗将0-3个月黄金目标价上调至3,500美元/盎司，反映中国保险公司新增黄金配置需求及投资组合对冲资金流入。
目前美国实体经济受关税冲击尚不显著，关税对经济呈现一次性成本冲击，导致“滞胀”格局。特朗普关税1.0时期，美国经济受冲击最大的是私人投资。关税2.0下需关注长期通胀预期和企业资本开支意愿。美国3月进口商品价格环比仅-0.1%，核心进口价格环比也较弱，通胀上行压力尚不显著。
最终贸易协议或推动多数关税回归10%的基准线。尽管亚洲面临关税税率远超预期，但预计美中贸易协议将推动关税下调。美国关税差异可能推动供应链转移，促进“本土化”并重塑亚洲区域内分工。多数亚洲央行转向宽松（如印尼、菲律宾），同时财政赤字温和扩张以缓冲冲击（如香港、新加坡）。中国2025年GDP增速预测从4.8%下调至4.5%，2026年从4.6%下调至4.3%，财政刺激成为核心。
