广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：TMT活跃上扬，中小盘指数上行 【市场情况】 周一，A股早盘低开后日内高走。上证指数收涨0.45%，报3291.43点。深成指涨1.27%，创业板指涨159%，沪深300涨0.33%、上证50跌0.18%，中证500涨1.47%、中证1000涨2.07%。个股涨多跌少，当日4363只上涨（114涨停），875下跌（23跌停），156持平。其中，舒泰神、恒锋信息、仕佳光子涨幅居前，分别上涨20.04%、20.03%、20.0%；而*ST吉药、康华生物、美尔雅各跌18.92%、12.79%、10.07%。 分行业板块看，TMT走强，上涨板块中，贵金属、办公用品、互联网涨幅居前，分别上涨6.66%、4.55%、3.39%，机器人主题火热。避险板块回调，下跌板块中，银行、酒类、公路分别下跌1.24%、1.03%、0.94%，央企题材走弱。 期指方面，四大期指主力合约大部分随指数上行：IF2506、IH2506分别收涨0.50%、微跌0.06%；IC2506、IM2506分别收涨1.40%、1.76%。四大期指主力合约基差全部贴水：IF2506贴水51.68点，IH2506贴水21.41点，IC2506贴水142.58点，IM2506贴水182.64点。 【消息面】 国内要闻方面，中共中央、国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》，其中提出，探索建立生物医药企业进口研发用物品“白名单”制度，允许免予办理进口药品通关单；支持有条件的自由贸易试验区深化智能网联汽车道路测试、示范应用；支持符合条件的自由贸易试验区开展合格境外有限合伙人试点。 海外方面，美国商务部下属的国际贸易署统计数据显示，3月赴美外国游客数量较去年同期下降近12%，降幅较2月的2%大幅扩大。韩国和美国将于4月24日举行贸易谈判位。 【资金面】 4月21日，A股交易量环比放量1300亿元，全日合计成交额回到1.04万亿。港股当日休市。央行以以固定利率、数量招标方式开展了1760亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日659亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1796亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-1.37%、-0.81%、-2.53%、-3.07%。进入月底，A股市场交易即将召开的政治局会议可能推出的增量刺激政策，中小盘指数短期有反弹机会，短线可尝试周内做多，往上100-150点止盈。同时仍可卖出虚值看跌期权。 [国债期货] ◆国债期货：税期资金面边际收敛，期债回调 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.33%报119.330元，10年期主力合约跌0.20%报108.780元，5年期主力合约跌0.14%报106.080元，2年期主力合约跌0.05%报102.380元。银行间主要利率债收益率纷纷上行。10年期国开债“25国开05”收益率上行1.4bp报1.7140%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行1.55bp报1.6630%，3年期国债“25附息国债05”收益率上行1.2bp报1.4900%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行1.5bp报1.4600%。 【资金面】 央行公告称，4月21日以固定利率、数量招标方式开展了1760亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1760亿元，中标量1760亿元。当日430亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1330亿元。资金面方面，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率双双上行，前者上行约6个bp，后者上行超1个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.76%附近，较上日变动不大。 【操作建议】 资金面边际收敛，市场情绪偏谨慎，叠加后市稳增长政策出台节奏不确定性大，期债整体有所回调。 考虑到关税政策对经济影响或主要体现在4月及以后的经济数据中，且国内对冲政策未落地，宽货币政策也尚未落实，叠加税期后资金面边际转松的概率大，预期层面来讲债市利多未出尽。短期长债利率下行接近前低下行速度放缓，走势进入震荡等待方向指引阶段（10债波动区间处于1.61%-1.7%），但考虑到宽货币预期利多未出尽，期债调整后或有企稳回升动能。单边策略上短期建议可以区间操作，关注政策出台节奏。基差策略上，建议参与各品种正套策略。曲线策略上建议适当关注做陡。 [贵金属] ◆贵金属：美国宏观政策等担忧再度引发股债汇下跌避险情绪驱动黄金创新高 【行情回顾】 消息方面，美国贸易代表办公室声明指已与印度商务和工业部完成了谈判原则的最终确定，为双方就互惠贸易的谈判制定了路线图。根据美国商务部网站当地时间周一公布，宣布对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南进口的太阳能产品征收新关税。的一项决定，该机构计算的有关太东南亚四国太阳能产品的反倾销税为6.1%至271.28%，具体取决于企业和国家。 美国总统特朗普连续几日公开喊话鲍威尔降息，指责鲍威尔之前行动总是“太迟”，称能源和鸡蛋等食品成本下降，几乎没有通胀，但经济可能放缓。芝加哥联储主席古比尔斯讲话表示基于市场的长期通胀预期并未上升，需要知道关税是否影响生产力，仍然相信利率在未来12-18个月将更低。根据亚特兰大联储的分析报告，美国联邦政府广义劳动力（含合同工与资助项目雇员）可能减少超过120万人，该预测主要反映政府通过合同与资助项目间接雇佣人员的规模收缩。 特朗普20日说希望俄罗斯和乌克兰“本周”就结束冲突达成“一项协议”，他在社交媒体上发文表态，指出俄乌达成协议后双方都将与美国“做大生意”，如果围绕结束俄乌冲突的谈判无法在短期内取得明确进展，美国将不再参与斡旋。俄罗斯总统普京签署了有关批准俄罗斯与伊朗全面战略伙伴关系条约的联邦法令。条约规定两国将在文化、经济、能源、科技、工业和安全等战略领域全面深化合作，加强安全与防务协作，并在地区和全球层面密切协调行动。 隔夜，美国关税政策不断加剧市场悲观情绪，美方与各国贸易谈判进展仍较慢，而美国总统导致国内政策等不确定性亦使经济前景更加负面，投资者加速抛售美元资产，股债汇再次同步下跌，美元指数跌破100大关创3年新低，避险抱团资金则持续买入黄金，驱动金价突破3400美元新高。国际金价开盘后快速拉升盘中突破3300美元关口且涨幅不断扩大，收盘价报3342.84美元/盎司涨3.5%创单日最大涨幅；国际银价跟随黄金同步上涨但表现相对弱势后段涨幅收窄未能站上33美元，收盘报32.74.元/盎司涨幅1.37%。 【后市展望】 黄金中长期上涨的驱动在于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，而全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。在美联储偏鹰情况下，未来一段时间美国宏观政策和金融市场风险难以消退，多头在降低风险资产头寸同时对配置黄金的需求不断增加。后市在美元持续贬值的趋势中，金价上行动力将进一步加强并有望达到3500-3600美元/盎司（820-840元/克），但期间受到长假节日和消息扰动波动或上升，建议轻仓参与，多头及时通过期货或期权等锁定盈利。 白银方面，美国经济影响光伏新能源景气度下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，避险需求的驱动相对黄金更弱，银价前高阻力较大在32-34美元（8000-8500元）区间震荡。 【资金面】 3月北美地区黄金ETF再有大量流入，近期SPRD持仓维持较高水平，市场对关税影响有所消化，未来美元走弱避险需求仍支撑ETF持仓持续上行。 [集运指数（欧线）] ◆集运指数（欧线）：EC盘面震荡 【现货】 今日头部航司4月份报价相对持平，CMA五月下半高开报价4145美元/TEU。根据极羽数据，截至4月22日最新报价，马士基1050-1442美元/TEU，1750-2324美元/TEU；CMA 1335-2285美元/TEU，2245-4145美元/TEU；MSC 1260美元/TEU，2110美元/TEU；ONE 1391-1841美元/TEU，1837美元/TEU；EMC1255-1555美元/TEU，2110-2510美元/TEU。 【集运指数】 截至4月21日，SCFIS欧线指数报1508.4点，环比上涨7.57%，美西线指数环比下跌13.82%至1368.4点。截至4月18日，SCFI综合指数报1370.6点，较上期下跌1.73%；上海-欧洲运价下跌2.95%至1316美元/TEU；上海-美西运价2103美元/FEU，较上周跌4.50%；上海-美东运价3251美元/FEU，较上周涨0.77%。 【基本面】 截至4月22号，全球集装箱总运力为3217万TEU，较上年同期增长9%。需求方面，欧元区3月综合PMI为50.9，制造业PMI为48.6，服务业PMI为51；美国3月制造业PMI指数49，新订单指数45.2，大幅下降。3月OECD领先指数G7集团录得100.47。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力06合约收1522点，下跌0.72%；08合约收1712.8点，上涨3.57%。从目前5月报价来看现货供需依旧偏冷，目前HPL和CMA开出五月下半报价，两家报价均在4000美元以上，但考虑到当前五月份上半报价依旧低迷，能否挺价成功仍需观察。在5月份报价相对低迷的情况下，6月份的旺季预期被削弱，但8月份旺季预期仍然强势，在未明确恢复通航消息之前可考虑做阔8-6月差。 【操作建议】 短期情绪低迷，可考虑做阔8-6月差，后续关注旺季6、8合约超跌反弹机会。 [有色金属] ◆铜：“强现实与弱预期”组合，关税政策节奏放大波动 【现货】4月21日，SMM电解铜平均价76550元/吨，SMM广东电解铜平均价76530元/吨，分别较上一工作日+240元/吨、+185元/吨；SMM电解铜升贴水均价175元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价185元/吨，分别较上一工作日+45元/吨、+40元/吨。据SMM，存不断下降刺激价格与升水走高，市场低价货源紧张，现货成交转好。本周恰逢长单交货集中期，预计现货升水将继续走高。 【宏观】1、继续关注中美与周边各国关税谈判进展，近期美国与各国谈判未见实质性推动，或表明美国在贸易谈判中提出的条件较为严苛；2、关注铜的“232”调查进展：据环球市场播报，美国铜行业的主要参与者呼吁特朗普总统限制铜矿石和废金属的出口，而不是对进口征收关税，以此推动国内铜生产。在针对美国政府对铜的“232条款”调查所做出的公开评论中，包括矿业公司力拓集团、加工商南方电线公司以及贸易商托克集团等在内的主要企业建议，政府应限制铜的出口，而非对进口征收关税。3、关注美国经济数据情况，尤其是加征关税后的通胀与就业数据。