商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：中期趋势偏弱，多PX空PTA2PTA：多SC空PTA2MEG：中期趋势偏弱，多MEG空PTA2橡胶：震荡运行4合成橡胶：低位震荡6沥青：再度去库，随油震荡8LLDPE：低位震荡10PP：价格小涨，成交一般12烧碱：反弹难持续13纸浆：宽幅震荡15原木：弱势震荡17甲醇：震荡承压19尿素：震荡承压21苯乙烯：短期震荡23纯碱：现货市场变化不大25LPG：短期震荡运行26PVC：偏弱震荡29燃料油：短线回调，下方仍有支撑31低硫燃料油：窄幅调整，外盘高低硫价差小幅走阔31集运指数（欧线）：低位震荡，10-12反套轻仓持有32短纤：短期震荡市，中期仍有压力36瓶片：短期震荡市，中期仍有压力36 2025年4月22日 对二甲苯：中期趋势偏弱，多PX空PTA PTA：多SC空PTA MEG：中期趋势偏弱，多MEG空PTA 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：18日PX中国市场价格评估为738—740美元/吨，较上一交易日持平；PX韩国市场价格评估718—720美元/吨，较上一交易日持平（6月@6月浮动价差递盘贴水-8美元/吨、报盘贴水-6.5美元/吨）。复活节假期，原油休市。 韩国关税厅4月16日的最新数据显示，韩国3月份对二甲苯出口量环比下降1.75%至370,742吨。 数据显示，出口量下降是在主要出口目的地中国和Unv1的出口量下降之后出现的。 3月份，中国进口了295,948吨PX，环比下降约2.23%，而Unv1进口了34,282吨，同期下降了25%。 与此同时，PX对美国的出口高于上个月，与预期相反。 韩国3月份向美国出口了40,512吨PX，比2月份增长了约39%。 市场人士预计，由于夏季驾驶季节前汽油混合需求疲软，3月份PX对美国的出口量将减少。然而，在与关税相关的不确定性下，出口增加。 PTA：18日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围转淡，现货基差略有松动，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂递盘。个别主流供应商出5月货。4月货在05+20~25有成交，价格商谈区间在4290~4330附近。下周仓单在05-10附近有成交。18日主流现货基差在05+22。 MEG：华东一套100万吨/年的EO-EG联产装置中乙二醇负荷近日下降，下降幅度在20%左右，预计持续时间较长。 美国一套36万吨/年的乙二醇装置原计划于4月初重启，目前因各种原因影响重启时间仍未确定，后续本网继续跟进。 4月17日张家港某主流库区MEG发货在6800吨左右；太仓两主流库区MEG发货在7400吨左右。 聚酯：浙江一套25万吨聚酯薄膜装置于2月中旬投产，前期生产聚酯切片为主，配套薄膜装置已于本月上旬投产，目前产出薄膜。 西南一套年产30万吨聚酯瓶片装置近期重启开车，该装置于前期长停。 江浙涤丝18日产销局部提升，至下午4点附近平均产销估算在9成左右。江浙几家工厂产销分别在80%、210%、100%、60%、120%、20%、45%、50%、50%、20%、260%、60%、160%、100%、40%、60%、15%、130%、500%、100%、10%。 18日直纺涤短工厂销售适度回落，截止下午3:00附近，平均产销80%，部分工厂产销：80%、90%、90%、80%、80%、80%、50%、30%。 【行情观点】 PX：成本坍塌，中期趋势仍偏弱。PXN估值低位，逢低多。供需改善，5-9月差持续走强。 PTA：成本坍塌，中期仍偏弱，单边反弹抛空。基差月差反套。多PTA空MEG止盈。多PR空PTA对冲操作。 MEG：关税对乙烷裂解制装置影响逐步显现，09合约多MEG空PTA，月差9-1正套。单边短期反弹，中期趋势仍偏弱。05合约虚实比较高，虚空盘离场，驱动5-9月差持续走强。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年04月22日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 据海关数据统计：2025年3月，中国小客车轮胎出口量为28.75万吨，环比+31.48%，同比+4.24%，1- 3月小客车轮胎累计出口量78.85万吨，累计同比+5.78%。2025年3月，中国小客车轮胎出口均价为2765.21元/吨，环比跌2.52%，同比跌0.08%。 从出口订单来看，76.92%的企业出口订单量减少，23.08%的企业出口订单较上月持平。整体来看，4月份半钢胎企业订单呈现明显下滑态势，有企业表示，订单环比下滑幅度在四成左右，叠加美国“对等关税”影响，对4月份半钢胎企业出口订单形成利空影响，部分企业下调4月份整体排产量。 综合来看，4月份轮胎企业新订单表现转弱，特别是出口订单，整体不及去年同期水平，对4月份整体出货量形成拖拽，部分企业订单缩减，然贸易摩擦尚存，部分区域仍存在抢出口的情况，整体出口量仍处相对高位水平，预计4月中国小客车轮胎出口量在27万吨附近，环比存走低预期。 （隆众资讯） 2025年04月22日 合成橡胶：低位震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年4月16日(第16周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.21万吨，较上期（20250409）+0.02万吨，环比+0.72%。周期内存在前期检修装置重启，然高开单成本及原料端偏弱导致现货市场看空情绪浓厚，低价出货逐步增多，样本生产企业库存提升，样本贸易企业库存总体下降。（隆众资讯） 2.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格有所转弱，国内丁二烯整体基本面偏弱运行，价格承压。供应端， 目前丁二烯行业开工率仍维持高位，同比及环比均偏高，市场对二季度乙烯检修量产生降低预期，后续丁二烯供应主要关注乙烯检修情况。进口方面，短期进口货源到港量增加。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所下滑，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存维持高位，港口库存有所增加。整体而言，预计短期丁二烯港口库存仍呈现累库的格局，对价格支撑减弱，丁二烯价格短期暂无基本面驱动，更多跟随宏观及成本端大幅波动。顺丁橡胶现货供应方面，伴随成本端下滑，加工利润上升，预计供应端开工率后续有所提升。需求端，顺丁橡胶表需小幅转强，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。库存端，基本面目前处于偏中性格局，库存处于同比高位。目前基本面对合成橡胶的驱动仍向下，由于顺丁库存暂无明显累库，因此现货在前期大幅下跌后下方空间有所收窄。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 3.基本面目前对顺丁橡胶驱动仍向下。但由于前期已经历大幅下跌，顺丁橡胶估值对价格形成部分支撑。第一，顺丁橡胶库存暂未出现大幅累库，盘面需要给予小幅加工利润。第二，NR-BR价差逐渐进入高位，替代需求对顺丁需求总量或有所改善。整体来看，顺丁橡胶预计呈现震荡承压的格局，但由于估值相对较低，下方空间有所收窄。后续主要观察原油及橡胶板块的波动。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月22日 沥青：再度去库，随油震荡 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250415-20250421），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为52.6万吨，环比增加2.4万吨，增幅4.8%；同比增加8.7万吨，增幅19.8%。1-4月累计产量为937.7万吨，同比增加5万吨，增幅0.5%。 2.截止2025年4月21日，国内54家沥青样本厂库库存共计93.3万吨，较4月17日减少3.2%。本期国内厂库表现整体去库明显，其中东北及华东地区厂库去库幅度最大，东北地区主要由于低硫资源执行大户优惠政策，叠加五一节前备货，部分资源移库，炼厂出货好转，带动厂库去库；华东地区主要由于区内供应下降，加之船发尚可，带动厂库去库。 3.截止2025年4月21日，国内沥青104家社会库库存共计194.8万吨，较4月17日增加0.8%。统计周期内国内社会库存整体持续累库，其中华中地区社会库累库较为明显，主要由于统计周期内，部分船货资源到港入库，近期降雨天气限制终端需求，且有部分刚需终端备货需求入库，带动社会库增加出现累库。 2025年4月22日 LLDPE：低位震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格多数弱调，价格波幅在10-50元/吨。线性期货震荡小涨，但支撑力度不足；中油华东、中油东北部分价格下调，业者积极出货，报盘让利。下游工厂小单刚需拿货，成交商谈为主。 【市场状况分析】 宏观变动较大，贸易战加剧不确定性，而聚乙烯面临需求端负反馈，市场仍倾向做空聚乙烯利润。 美国加征关税后或影响塑料制品出口：2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%。近几年占比持续下滑，美国加征关税后，中国塑料制品对美出口额下滑趋势或更加明显。 贸易战影响聚乙烯进口：2024年中国从美国进口聚乙烯238.7万吨，聚乙烯总进口量1385万吨，进口美国聚乙烯占总进口量比例达到17.23%，占总供应量约5.7%。其中，自美进口产品中46.2%的产品是LLDPE，因此近期受关税影响美国资源基本没有报盘。 从供需看，2025年二季度国内PE装置新增产能预计有215万吨，考虑到装置部分装置存在延期可能，供应压力或在三季度体现。而需求端受贸易战冲击，其中农膜旺季已至顶部，后期需求持续下滑，包装膜方面需求一般，因此下游工厂虽有阶段性逢低补库，但是持续补库力度不足，难以导致聚乙烯明显去库并形成正反馈。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月22日 PP：价格小涨，成交一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场整理为主。PP期货震荡运行对现货市场指引不强，贸易商心态变动不大，报盘大多整理，部分紧缺货源表现偏强，价格小涨。而下游新单跟进不足，叠加关税预期偏弱下，观望情绪犹存，周初维持择低刚需采购，日内交投一般。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月22日 烧碱：反弹难持续 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.c