全球宏观变局下的ETF配置思路

2025年04月21日 09:02 发言人1 00:00Hello, 各位投资者朋友们，大家好。 发言人1 00:02欢迎来到本周的华安ETF会客室的直播间。 发言人2 00:02 欢迎来到本周的华安ETF会客室的直播间。非常荣幸本周我们邀请到了华安基金指数与量化投资部的副总监倪斌先生，也是我们华安恒生科技ETF恒生互联网ETF港股通央企红利ETF等基金的基金经理。 发言人1 00:07 非常荣幸本周我们邀请到了华安基金指数与量化投资部的副总监倪斌先生，也是我们华安恒生科技ETF恒生互联网ETF港股通央企红利ETF等基金的基金经理。同时也管理者纳斯达克ETF日经225ETF德国ETF法国ETF等多支QD类的基金，在管的基金产品共17支，管理规模超过了260亿元。 发言人2 00:20 同时也管理者纳斯达克ETF日经225ETF德国ETF法国ETF等多支QD类的基金，在管的基金产品共17支，管理规模超过了260亿元。 倪彬总也是我们海外大类资产配置的专家，请李总跟大家打一个招呼。 发言人1 00:38各位同学大家好，很高兴今天又来到了我们E会客厅。 发言人1 00:42好的，在此之前，我先跟大家回顾一下上周整体的市场表现。 发言人1 00:47 上周美股的三大股指是集体收跌，纳斯达克100指数周内震荡下跌超过2%，标普500指数超过1%，日本反弹超过3%。 发言人1 00:59 欧州市场大幅上行，德国戴克斯指数上涨了4%，法国的CAC40指数上涨了2.5%左右。在这个国内市场来看，港股和A股的市场相对来说也是表现较为优收益的那恒生指数也是大幅上行，主要是由红利股带动。 发言人2 01:09 在这个国内市场来看，港股和A股的市场相对来说也是表现较为优收益的那恒生指数也是大幅上行，主要是由红利股带动，比如说以这个港股通央企红利指数为例，港股通央企红利指数上周上涨了2%，上证指数上涨1%，深圳成指下跌0.6%。 发言人1 01:19 比如说以这个港股通央企红利指数为例，港股通央企红利指数上周上涨了2%，上证指数上涨1%，深圳成指下跌0.6%。从经济数据层面来看，我们看到国内的一些经济数据也展现出了经济企稳向好的态势。 发言人2 01:31从经济数据层面来看，我们看到国内的一些经济数据也展现出了经济企稳向好的态势。 发言人1 01:38我们看到今年一季度的GDP增速是5.4%，也是超出了这个市场的预期。 发言人1 01:45工业增加值的同比也是增长6.5%，体现出了装备制造业的一些显著的贡献。PMI指数也是连续两个月处在扩张区间，展现出企业的效益逐步的改善。 发言人2 01:52PMI指数也是连续两个月处在扩张区间，展现出企业的效益逐步的改善。 发言人1 01:59从这个整一政策层面，我们也看到财政和货币政策去协同发力。 发言人1 02:04比如说去扩大了股票回购增持的一些工具的应用等等。总体上来看，我们看到国内经济的整体的修复动能是逐步去释放的，并且整个政策也是着力在稳预期促转型等等的方面。 发言人2 02:10总体上来看，我们看到国内经济的整体的修复动能是逐步去释放的，并且整个政策也是着力在稳预期促转型等等的方面。 发言人1 02:21当然我们也看到有一些可能承压的一些部分。 发言人1 02:23比如说当前由关税的这些摩擦所引发的，可能对于一些出口类的行业会形成一定的业绩上的压力。 发言人1 02:32那后续我们认为还是会持续朝着这个改革深化和升级的一个状态去进行，持续的去巩固我们的内需，并且促进产业转型和升级。 发言人1 02:43我们上周可能大家也非常关注的是咱们的多国家之间的贸易相关的一些政策和变化，我们看到由这个贸易所带来的全球资产，也是出现了巨幅的一个政棒。 发言人1 02:56 那么对于我们下个阶段的经济，包括整一个股市这样的一些影响，想请李斌总跟大家来详细解读一下。 发言人1 03:04 好的，应该说整个四月份，从特别生4月2号开始，应该说整个全球的权益市场，特别包当然包括也美债等等这些变化应该整体上也在反映着，从特朗普对于全球普遍征收各种关税，包括不断的这些变化，包括当然我们看到不同的国家不同的反映，有的去谈判妥协，我们看到整个中国进行了艰巨的反制，对他千万比较霸权无理的这样的一些关税的条款遇的坚决的反制。 发言人1 03:38 那整个市场，权益市场也经历了这样的一个动荡，从这个恐慌逐步的这个平息，我们看到刚刚看到其实本周的这个市场，我们看到很多，特别像欧洲市场，整体也开启了这个反弹。 那我们国内市场包括A股，包括港股，也是基本上一个企稳，这个趋势向上的这样的一个态势。 发言人1 04:00 但我想整个关税确实会在比较长的一段时间里，会对整个经济会造成一些影响，特别是，出口整个概度，或者说整个敞口比较大大的这些行业。 发言人1 04:16 但是整体上我们也要看到，其实整个对中国经济的冲击，其实也是相对这个影响上面是也是可控。 发言人1 04:23我想最主要的刚刚提到本身我们中国经济是处在一个稳步复苏的这样的一个趋势当中。 发言人1 04:30 刚刚你也提到其实12月份的PMI数据，其实我们看到3月份的一些经济金融的数据，无论是涉农还是三月的这些涉零的这些数据，其实都是相对不错的，都是表示了一个无论是环比或者说跟我们去同期去比，都是一个趋势向上的这样的一个过程当中。 发言人1 04:50 所以说我们认为整个大的基本面，我们本身这个经济是在一个企稳趋势向上的过程当中，这是一个大的背景。 发言人1 04:59 第二，我们说跟美国的这样的一个贸易的依赖度相比我们说之前的15年，比如说相比于过去的2018年这样我们其实整个对美的依赖度，整个出口其实是整个份额上是大幅的下行的。 发言人2 04:59 第二，我们说跟美国的这样的一个贸易的依赖度相比我们说之前的15年，比如说相比于过去的2018年这样我们其实整个对美的依赖度，整个出口其实是整个份额上是大幅的下行的。 发言人1 05:17我们说从最初的美国从中国进口的份额就21左右，那下降到13%左右。 发言人1 05:24 所以说整个贸易伙伴的多元化，我们知道包括东一带一路等等。 发言人1 05:29 这几年其实是整个中国的本身的贸易，就是一个多元化的这样的一个环境当中，并不是单一的过度的依靠在美国这单一的国家经济期里面。 发言人2 05:29 这几年其实是整个中国的本身的贸易，就是一个多元化的这样的一个环境当中，并不是单一的过度的依靠在美国这单一的国家经济题里面。 发言人1 05:42 所以说我们想本身的这个贸易层面的有影响，但是影响也没有这么大，特别像我们看到的所谓的一些关税，其实我们也有所测算，其实整个美国对中国的关税，其实到了70%的这个税率之后，很多确实是没有太多了编辑上的增量的意义了。 发言人1 06:01 后面纯粹就是一些数字上的变化。另外我们也看到，其实本身围绕着我们内需，不仅仅是我们所出出口只是当中的一环。 发言人2 06:04 另外我们也看到，其实本身围绕着我们内需，不仅仅是我们说出出口只是当中的一环。那我们想本身我们围绕着扩大内需，我们其实还有很多的牌可以打，包括促进我们说本身的一些基础设施的建设，也包括促进国内的这些，新型的消费，包括发放消费券的形式等等，包括我们看到前阶段也支持民营企业的座谈会等等。 发言人1 06:12 那我们想本身我们围绕着扩大内需，我们其实还有很多的牌可以打，包括促进我们说本身的一些基础设施的建设，也包括促进国内的这些，新型的消费，包括发放消费券的形式等等，包括我们看到前阶段也支持民营企业的座谈会等等。 发言人2 06:34 我们通过一系列的手段，本身来扩大内需，来支持整个民营经济的发展，本身国内的这这个经济的韧性我们说是相对非常强的，虽然外部有些冲击，虽然短期部分行业会有所影响，但我想并不影响我们中国经济中长期的这样的一个向上的趋势。 发言人1 06:34 我们通过一系列的手段，本身来扩大内需，来支持整个民营经济的发展，本身国内的这这个经济的韧性我们说是相对非常强的，虽然外部有些冲击，虽然短期部分行业会有所影响，但我想并不影响我们中国经济中长期的这样的一个向上的趋势。 发言人2 06:55好的，非常感谢倪斌总，其实也是解答了我个人对于当前整个市场的一个困惑。 发言人2 07:03 因为可能大家可能对于这个关税，有可能无人制度确实非常高。 发言人1 07:08但是至于它对于我们国内产生的一些经济上面的影响，包括这个资本上的影响，可能没有我们预期中的像他加的这个数字这么夸张。 发言人1 07:20其实我们从资本市场的反应来看，我们如果比较美国和中国的这个。 发言人2 07:32这样的表现也能看全角，看到这一轮四月以来的整个全球市场的表现来看，我们包国家包括A股，包括港股，其实走势是非常有韧性的，相反接的最多的恰恰是美股。 发言人2 07:46 这个上资本市场其实也是反映了本身经济的一个情侣表，其实也反映了刚刚我们讲的这个层面的一些问题。 就是说关税这件事情本身可能对于美股，对于美国经济可能影响反而更大。 因为我们说美国经济本身是处在一个逐步降温的过程当中，本身就在经济是逐步一个向下行的那叠加上关税，叠加上可能的通胀的影响，大家会担心经济衰退，担心美国经济的智障。 发言人1 08:17所以这个层面上讲，相反美国的股市会压力会更大一些。 发言人1 08:22对，是的。 发言人1 08:23其实我们近期也是跟大家去分享了我们当前对于中美两国之间的一个相关的对比。 发言人1 08:29其实也跟刚刚尼丁老师的这个观点非常的相似。 其实我们也是认为，我们国内的不管是经济还是资本市场，其实经历了24年之前的一些调整之后，现在是处在一个转头向上的一个态势当中。 发言人1 08:45反观美国和美股市场，可能在前两三年的时间里面，他们国家的资本市场表现比较好。 发言人1 08:53 但是在今年以来，也是经历了非常大的一个程度的回调，所以其实从这个编辑变化上去看，我们还是对于当前的国内的A股市场、港股市场非常有信心的。 发言人1 09:05好的，接下来想跟李斌总去对于后市的一个阶段，想请您聊一聊具体的一些看法。 发言人1 09:12尤其是一些可能会出的一些质量的政策方面，包括对于资本市场的后市的判断等等。 发言人1 09:20好的，像我们现在就四月中旬其实就处在一个既有不确定性也有确定性。 发言人1 09:26 我想不确定性，其现在我们确实很难去简单的预测未来这个关税，中美之间的博弈到底会走向何方，美国对中国的关税是会不会有所变化，其实这些都是存在着不确定性，我想市场其实某些层面上也在反映，就是在整体市场情绪面偏乐观转向经济的基础上，那其实我们也并不能说完全没有这些风险的因素，那这个是我们面临的外沪的不确定性。 发言人1 10:01 但我们反过来讲，我们内部其实一些政策思路上，我们恰恰是比较清晰的。 发言人1 10:06 正是因为有了外部的一些冲击和扰动，其实对内的我们看到整个政策反而是更加清晰和坚决的那很明显，第一个就是从这个资金的层面上，我们明显的能看到从稳定资产价格的角度，我们看到汇金为代表的其实非常公开的，就是明确的向市场传递了这样的一个信心。 发言人1 10:32 就是它近期持续的增持的各类型的ETF，不仅仅是沪深三板，也包括创业板等等其他类型的ETF，给予资本市场稳定的信心。 另外我们也看到，保险机构对于权益投资的比例的放宽，这些重要的长线资金也给了市场吃的定心丸。 发言人1 10:53 那么非常重要的我最重要的一点就是从这个资金层面上讲，就是这个央行央行我们说从924这个新政以来，央行就提出对于再贷款提供其实是理论上向这个市场提供非常充裕的流动性，以再贷款的方式给到这个特银金融机构，去进行这个资本市场上的一些操作，那也可以给到上