凯恩股份机构调研纪要

公司概况与经营情况

浙江凯恩特种材料股份有限公司是国内特种纸行业的龙头企业，全球最大电解电容器纸生产厂家。公司成立于1940年，2004年上市，拥有完全自主知识产权，荣获多项荣誉称号。公司愿景为建设世界一流的特种纸研发和生产基地，使命为发展凯恩、贡献社会、利益员工，以技术创新驱动，专注于高附加值特种纸的研发和开发。

机构调研主要问答内容

1. 资产处置与投资计划：公司已处置部分纸基功能材料业务主体，现阶段经营重点为保持现有主体生产经营稳定、增强高端产品市场竞争力及海外市场拓展。未来投资计划和资产注入视股东事项进展而定。
2. 股东质押情况：控股股东所持股份100%质押给北京富兰山企业管理有限公司，质押期限3年，公司尚未收到最新进展，经营决策不受影响。
3. 股东与管理层情况：前十大股东除控股股东和凯恩集团有限公司（现5%以下股东）外均为境内自然人，公司管理层无持股。
4. 行业地位与竞争：公司烟用配套用纸和特种食品包装纸占比较大，现阶段经营重点为保持生产经营稳定，战略发展视股东事项进展而定。主要竞争对手业务各有侧重。
5. 营业收入下滑原因：近三年营业收入下滑系2023年处置部分子公司股权导致合并范围减少所致。
6. 长期股权投资减少原因：本期长期股权投资金额减少主要系持有参股公司股权比例下降及科目调整。
7. 研发投入与项目：2024年研发投入占营业收入比例为4.91%，与往年基本一致。研发人员减少主要系博士后出站人员调整。在研项目7项，研发方向聚焦主业，暂无多元化合作考虑。
8. 原材料来源与采购：上游原材料主要为国外采购的阔叶浆和针叶浆，2024年原材料采购额约3.4亿元，占营业成本71%。
9. 原材料涨价应对：公司通过长期预判纸浆走势灵活采购，尽力保持整体采购均价平稳，暂未开展纸浆套期保值业务。
10. 下游客户与行业影响：公司长期与多家知名企业保持稳定合作，消费增长对行业有宏观积极推动作用。
11. 海外布局与展望：现阶段海外布局主要以东南亚、中东为主，国外营业收入约占总营业收入5%。在贸易摩擦环境下，公司将继续拓展上述地区合作。
12. 碳配额与环保费用：公司积极应对气候变化，通过绿色治理、产线优化实现提质降本，2021年至2023年处于治理初期，当前治理成效显著提升。
13. 两融标申请：公司会关注两融标的选取进展。

核心数据与研究结论

• 营业收入：近三年下滑主要因合并范围减少。
• 研发投入：2024年占营业收入4.91%。
• 原材料采购：2024年约3.4亿元，占营业成本71%。
• 海外业务：国外营业收入约占总营业收入5%。
• 环保投入：2021年至2023年处于治理初期，当前成效显著。