一季度中国GDP增速5.4%，好于预期，制造业和净出口为主要推动力。3月实体经济数据改善，但通胀和房地产下行问题未显著改善。关税影响和增量刺激政策需关注。预计全年政策刺激力度将显著高于两会制定规模，政府可能在财政刺激方面额外拿出1%~1.5% GDP的资金支持，降息降准幅度可能高于预期。房地产增量政策或可期，人民币或在关税战背景下小幅贬值。
