菜籽类市场周报：中美贸易摩擦升级 加剧菜系市场波动

「2025.04.11」菜籽类市场周报 中美贸易摩擦升级加剧菜系市场波动 研究员：许方莉期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 关注我们获取 更 多 资 讯 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结 「周度要点小结」 总结及策略建议 菜油： 行情回顾：本周菜油期货震荡收跌，主力09合约收盘价9354元/吨，较前一周-216元/吨。 Ø行情展望：加拿大和墨西哥因《北美自由贸易协定》而被豁免于新关税，油菜籽出口暂时未受影响。近期油菜籽整体呈现回涨状态，支撑国内菜系价格。其它方面，马来出口数据仍然不佳，且后期步入季节性增产季，棕榈油承压。不过，美国政府暂停对大多数国家商品征收关税90天，市场情绪好转，国际油价反弹，对外围油脂市场有所提振。国内方面，一季度菜籽进口到港量下滑，菜油供应端压力减弱。且加菜油的进口成本提升，限制后期进口量。不过，库存持续攀升，继续牵制市场价格。菜油市场呈现短期供应宽松但长期不确定性较大。盘面来看，在关税政策影响下，菜油波动加剧。 Ø策略建议：短线参与为主。 「周度要点小结」 总结及策略建议 Ø菜粕： 行情回顾：本周菜粕期货震荡收低，09合约收盘价2690元/吨，较前一周-59元/吨。 Ø行情展望：农业咨询机构AgRural称，截止4月3日，巴西中南部地区2024/25年度大豆收割完成87%，且阿根廷大豆也步入收割期，南美丰产逐步兑现，对国际豆价持续施压。不过，USDA将美国2024/25年度大豆期末库存预估下调至3.75亿蒲式耳，低于上月预估的3.8亿蒲式耳。且USDA种植意向报告显示，美国2025年大豆种植面积料预估为8349.5万英亩，低于市场此前预估的8376.2万英亩，去年实际种植面积为8705万英亩。国内方面，二季度南美大豆将大量到港，对豆粕市场价格形成压制。菜粕自身而言，由于今年以来菜籽到港量明显下滑，供应压力减弱，菜粕库存压力不大。同时，我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，显著抬升进口成本，而加拿大菜粕进口依存度较高，后期菜粕供应大概率趋紧。另外，中美关税政策影响下，对市场情绪作用较大。盘面来看，本周菜粕震荡走低，市场波动加剧。 策略建议：短线参与为主。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期货市场价格走势 本周菜油期货震荡收低，总持仓量245182手，较上周+20254手。 本周菜粕期货震荡收低，总持仓量581123手，较前一周-59751手。 「期现市场情况」 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周菜油期货前二十名净持仓为+9092，上周净持仓为+22671，净多持仓有所减少。 本周菜粕期货前二十名净持仓为-26542，上周净持仓为+11443，净多持仓转为净空。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期货仓单 来源：wind 截至周五，菜油注册仓单量为1791张。截至周五，菜粕注册仓单量为0张。 「期现市场情况」 菜油现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，江苏地区菜油现货价报9340元/吨，较上周有所回降。截至周五，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+30元/吨。 「期现市场情况」 菜粕现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，江苏南通菜粕价报2550元/吨，较上周基本持平。截至周五，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-140元/吨。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期货月间价差变化 截至周五，菜油9-1价差报+197元/吨，处于近年同期中等水平。截至周五，菜粕9-1价差报+241元/吨，处于近年同期中等水平。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期现比值变化 来源：wind瑞达研究院 截至周五，菜油粕09合约比值为3.48；截止周五，现货平均价格比值为3.66 「期现市场情况」 菜豆油及菜棕油价差变化 截至周五，菜豆油09合约价差为1674元/吨，本周价差略有走扩。截至周五，菜棕油09合约价差为1158元/吨，本周价差略有走扩。 「期现市场情况」 豆菜粕价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，豆粕-菜粕09合约价差为392元/吨。 截至2025-04-10,豆菜粕现货价差报600元/吨。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：周度库存与进口到港预估 来源：中国粮油商务网 来源：中国粮油商务网 截至2025-03-28,油厂库存量:菜籽:总计报30万吨,环比下跌14.29%。 截止4月4日，2025年4、5、6月油菜籽预估到港量分别为24、20、43万吨。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：进口压榨利润变化 据中国粮油商务网数据显示，截止4月10日，进口油菜籽现货压榨利润为+495元/吨。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：油厂压榨量情况 据中国粮油商务网数据显示，截止到2025年第14周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为5.95万吨，较上周的7.5万吨减少了1.55万吨，本周开机率14.81%。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：月度进口到港量 中国海关公布的数据显示，2025年2月油菜籽进口总量为333054.94吨，较上年同期283541.10吨增加49513.84吨，同比增加17.46%，较上月同期319003.59吨环比增加14051.35吨。 「产业链情况-菜籽油」 供应端：库存及进口量变化 来源：海关总署 来源：中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第14周末，国内进口压榨菜油库存量为87.8万吨，较上周的87.2万吨增加0.6万吨，环比增加0.71%。 Ø中国海关公布的数据显示，2025年2月菜籽油进口总量为24.00万吨，较上年同期的13.00万吨增加了11.00万吨，增加84.62%。较上月同期的15.00万吨增加9.00万吨。18 「产业链情况-菜籽油」 需求端：食用植物油消费及产量 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据可知，12月植物油产量为527.4万吨，餐饮收入为5802亿元。 「产业链情况-菜籽油」 需求端：合同量周度变化情况 根据中国粮油商务网数据显示：截止到2025年第14周末，国内进口压榨菜油合同量为18.8万吨，较上周的14.0万吨增加4.8万吨，环比增加33.88%。 「产业链情况-菜粕」 供应端：周度库存变化 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第14周末，国内进口压榨菜粕库存量为2.9万吨，较上周的3.0万吨减少0.1万吨，环比下降4.98%。 「产业链情况-菜粕」 供应端：进口量变化情况 中国海关公布的数据显示，2025年2月菜粕进口总量为287934.42吨，较上年同期207717.68吨增加80216.75吨，同比增加38.62%，较上月同期246586.70吨环比增加41347.73吨。 「产业链情况-菜粕」 需求端：饲料月度产量对比 「期权市场分析」 波动率震荡回落 截至4月11日，本周菜粕震荡收跌，对应期权隐含波动率为23.67%，较上一周25.86%回落2.19%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏低水平。24 「代表性企业」 道道全 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。