关税暂停哪些品类将率先反弹20250410

关税暂停哪些品类将率先反弹关税暂停哪些品类将率先反弹20250410_导读导读 2025年04月11日00:09 关键词关键词 中美贸易战关税市场走势宏观经济反弹行情制造业PMI货币政策降准加息联邦基金利率贸易冲击通胀中产制造业风险能力经济动能降息内需股市消费政策行业板块 全文摘要全文摘要 在面对关税政策变化及全球贸易格局重塑的背景下，金融工程团队探讨了未来市场中可能的机遇与挑战。首先，分析了特朗普政府的关税政策对行业的影响，指出某些板块可能因此受益，同时强调了全球贸易环境的不确定性。随后，从量化选股的角度出发，曹阳分析了在市场波动中哪些股票或板块表现得更为稳健，强调了价值股和低波动性股票在市场剧烈波动时的防御性，以及小市值股票在市场调整后可能带来的超额收益。 关税暂停哪些品类将率先反弹关税暂停哪些品类将率先反弹20250410_导读导读 2025年04月11日00:09 关键词关键词 中美贸易战关税市场走势宏观经济反弹行情制造业PMI货币政策降准加息联邦基金利率贸易冲击通胀中产制造业风险能力经济动能降息内需股市消费政策行业板块 全文摘要全文摘要 在面对关税政策变化及全球贸易格局重塑的背景下，金融工程团队探讨了未来市场中可能的机遇与挑战。首先，分析了特朗普政府的关税政策对行业的影响，指出某些板块可能因此受益，同时强调了全球贸易环境的不确定性。随后，从量化选股的角度出发，曹阳分析了在市场波动中哪些股票或板块表现得更为稳健，强调了价值股和低波动性股票在市场剧烈波动时的防御性，以及小市值股票在市场调整后可能带来的超额收益。讨论还触及了国产替代概念的机遇，提出在当前市场环境下，关注低估值和微盘风格的股票，以期在市场企稳后获取收益。整体上，对话聚焦于如何在贸易战和市场波动背景下，通过精准配置策略，寻找投资机遇，以实现收益最大化。 章节速览章节速览 ● 00:00关税调整对各板块投资影响分析关税调整对各板块投资影响分析 在电话会议中，国金证券金融工程团队的研究员讨论了特朗普政府对不采取报复行动的国家或地区实施90天关税暂停，以及对全球范围所有进入美国的商品征收10%关税的政策调整。虽然中国出口税未直接暂停，但通过转口贸易，局势得以暂时缓解。此政策变动后，大盘整体呈现上涨趋势，中信行医疗行业中，综合金融、商贸零售、服装、有色金属和消费者服务等板块反弹力度较强，内需板块表现尤为突出。 ● 01:29 2018年中美贸易战的回顾与市场影响分析年中美贸易战的回顾与市场影响分析2018 此次讨论主要围绕年中美贸易战的重要时间节点和市场走势展开，回顾了从2018年初美国对特定行业征收高额关税开始，到双方逐步升级的关税措施，直至年底G20峰会期间达成的暂停加征新关税的共识。同时，分析了贸易战对当时市场指数、行业风格和量化因子的影响，为后续市场理解和投资者决策提供借鉴。 ● 05:35 2018年中美贸易战对上证指数影响分析年中美贸易战对上证指数影响分析2018 年，中美之间的贸易战对上证指数产生了显著影响。从3月美国宣布对钢铁征税开始，市场逐步下跌，特别是在3月22日中方公布初步反制计划后，市场加速下跌。尽管期间有几次反弹，如4月23日至5月22日的6%反弹以及7月6日至7月25日的5%反弹，但整体市场走势呈现震荡回落的态势。每次美国宣布新的关税计划，市场波动率都会提升，而当关税措施落地后，市场韧性显现并有所修复。这些反复波动最终导致2018年上证指数整体呈现震荡回落的趋势。 ● 10:48中美贸易战背景下的宏观经济对比分析中美贸易战背景下的宏观经济对比分析 对话深入分析了2018年中美贸易战的宏观经济背景，指出当时美国经济强劲，制造业活动过热，而中国则处于增长放缓阶段，采取了降准措施以对冲风险。对比当前，中国处于复苏期，制造业PMI持续上行，而美国经济动能减弱，加征关税对自身通胀和经济压力加大，贸易战持续意愿降低。 ● 14:22中美贸易冲突对宏观经济及行业板块的影响中美贸易冲突对宏观经济及行业板块的影响 对话主要讨论了中美贸易冲突对宏观经济的影响以及对不同行业板块的冲击。美联储降息预期为国内货币政策调整提供了空间，有助于对冲关税带来的风险。与2018年的贸易战相比，当前的宏观经济韧性、货币政策空间和政府对内需及股市的关注度都有所提升，使国家在面对贸易冲突时准备更加充分。从行业板块来看，2018年受冲击 较小的行业主要是内需相关的板块，如消费者服务、银行、食品饮料等，显示出这些行业对贸易冲突的相对抵抗力。 ● 18:19贸易战对各行业影响及后续市场走势分析贸易战对各行业影响及后续市场走势分析对话详细分析了贸易战期间不同行业，如国防军工、医药、农林牧渔、计算机、石油石化、食品饮料、消费者服 务、化工、煤炭、房地产、通信、轻工制造等板块的市场表现。指出贸易战初期和反弹期间各板块的涨跌情况，并讨论了出口相关行业和内需相关行业在贸易战影响下的景气度变化。同时，讨论还展望了贸易战后出口关联度高的板块可能的修复性反弹，以及如何从选股角度进行后续市场配置的策略。 ● 22:47市场波动下的量化选股策略分析市场波动下的量化选股策略分析 研究者通过量化分析，探讨了在市场剧烈波动情况下，不同选股风格因子的表现。发现价值因子和低波因子在市场冲击后表现突出，具有显著的防御特性和超额收益能力。相比之下，一致预期、成长和动量质量因子在极端市场环境中的表现较弱。建议投资者在市场震荡情况下，优先配置防御类因子，如价值和低波因子，并优化技术类因子的组合以降低超额回撤风险。 ● 26:20小市值因子及抗跌行业在市场冲击后的表现分析小市值因子及抗跌行业在市场冲击后的表现分析1231A 自去年月日以来，小市值类因子在股市场表现亮眼，展现出强劲的超额收益能力，尤其是在市场经历冲击后，其股价弹性和修复空间更大。尽管4月7日的市场冲击导致其超额收益有所回落，但考虑到小市值因子的高弹性，市场情绪企稳后，投资者可考虑逢低布局优质小市值风格的股票以捕捉反弹阶段的超额收益。鉴于小市值因子的股票波动性较大，建议与价值和低波因子结合使用以平衡风险收益。此外，尽管4月7日市场普遍下挫，仍有106只股票逆势上涨，其中大部分涨幅在5%以内，但也有约35%的股票涨幅超过5%。这些抗跌个股主要集中在农林牧渔、食品饮料和交通运输等行业，受国产替代概念驱动，尤其是政策推动下的农业强国建设和医药生物板块的血液制品子行业。从低估值角度分析，上涨股票中的大部分估值水平相对较低，展现出较强的防御属性和超额收益能力，但估值过低的个股需谨慎对待，以防估值陷阱。 ● 31:13震荡市中红利风格和流动比率对股票表现的影响分析震荡市中红利风格和流动比率对股票表现的影响分析1061% 通过对只股票的股息率分布进行分析，发现股息率在以下的股票占比最多，而股息率更高的股票占比逐步减少，反映出震荡市中红利个股并未得到资金青睐，挑战了传统的投资逻辑。此外，观察到在极端市场环境下，低流动比率的股票展现出更强的股价韧性，可能是因为这些股票在市场调整中因财务风险担忧被过度抛售，进而触发技术性反弹，同时也存在均值回归效应，低流动比率公司通过资产重组和债务优化改善财务状况，从而修复基本面预期反映在股价中。建议在极端环境下关注流动比率略低于行业均值、具备改善潜力的公司。 ● 33:18市场分析：成长风格、市值偏好与国产替代主题投资市场分析：成长风格、市值偏好与国产替代主题投资 在分析中发现，分析师一致预期的未来营业收入增速在上涨股票中表现出显著的暴露，尤其是在市值小于100亿的股票中占比最大，反映了市场在震荡行情下对营收增长潜力的重视。此外，市值小于100亿的股票更受活跃资金青睐，显示了当前市场环境下对小市值股票的结构性机会的追求。在市场深度调整阶段，建议投资者采取针对性配置策略，重点聚焦反关税调整和国产替代主题投资机会，特别是半导体、工业母机、高端医疗、机械信创产业等行业。当前市场呈现出低估值和微盘风格占优的特征，价值因子的低市盈率和低市净率标的展现出较好的防御性。随着市场的调整，许多优质成长股的估值进入合理区间，显示出配置价值。因此，建议采取分阶段配置策略，优先配置价格和低波风格以控制回撤，待市场企稳后逐步增加微盘风格暴露以获取弹性收益，同时持续跟踪国产替代主题的业绩兑现情况，布局具备技术壁垒和成长空间的优质企业。 要点回顾要点回顾 在特朗普宣布对不采取报复行动的国家或地区实施在特朗普宣布对不采取报复行动的国家或地区实施90天关税暂停后，哪些板块可能会有所表现？天关税暂停后，哪些板块可能会有所表现？虽然大部分贸易伙伴国避免了高额关税，但中国出口商品通过转口贸易可以缓解局势。目前大盘延续了整体上涨趋势，其中内需相关的板块如综合金融、商贸零售、服装、有色金属和消费者服务在反弹中的力度可能更强。 对于后续行情的演绎，我们将如何进行复盘和分析？对于后续行情的演绎，我们将如何进行复盘和分析？18年中美贸易战期间，上证指数是如何走势的？年中美贸易战期间，上证指数是如何走势的？我们将系统性地回顾和分析18年中美大规模贸易战的重要时间节点、市场走势以及宏观背景，并对比当时和现在的市场情况，为当前投资者提供借鉴。后续将由另外两位老师具体分析此次冲击下国内市场的指数行业风格及量化因子表现特征，以帮助投资者操作。从3月22日美国公布初步征税计划开始，市场逐渐下跌。到3月31日，随着更多征税措施出台，市场加速下跌。在中方公布500亿美元清单后，市场经历了一段横盘震荡期，甚至出现了一定程度的反弹。然而，在美国提高加税额度后，市场再次震荡回落。 18年中美贸易战的发展历程是怎样的？年中美贸易战的发展历程是怎样的？ 18年1月22日，美国开始对洗衣机、光伏等行业征收30%或50%的关税。随着事件升级，3月1日美国宣布对钢铝征收25%和10%的关税，随后双方展开了一系列加税和反击措施。4月份至7月份，中美两国公布了各自的关税清单并不断升级加税。尽管期间出现过短暂的贸易战缓和期，但最终仍持续加征关税，直至12月份两国领导人在G20峰会上达成暂停新征税的共识。 在在2018年中美贸易战期间，市场是如何随着消息的发布而波动的？年中美贸易战期间，市场是如何随着消息的发布而波动的？ 在2018年，市场走势呈现震荡回落态势。在5月19日中美、中法、中美宣布暂停贸易战期间，市场出现反弹，修复了前期预期。然而，在5月29日美国继续推进500亿管理计划后，市场再次下行。随后，在7月首轮340亿美元关税生效后开始初步回升。当美国要求额外加征关税时，市场波动率上升并有所回落。每次重大消息公布后，市场都会经历波动，然后在政策落地后逐渐恢复韧性甚至修复。若出现新的预期，则波动率可能再次上升。 2018年上证指数有哪些明显的反弹行情？年上证指数有哪些明显的反弹行情？ 在2018年，上证指数有四次较为明显的反弹行情。第一次是在4月23日至5月22日，持续约20天，反弹幅度为6%；第二次在7月6日至7月25日，持续14个交易日，反弹幅度5%；第三次在8月17日 至8月28日，持续约10天，反弹幅度未明确给出；第四次在10月18日至11月19日，持续23天，反弹幅度为7%。 当时中美两国的宏观经济背景是怎样的？当时中美两国的宏观经济背景是怎样的？ 18年美国经济处于强劲状态，制造业PMI持续上升，经济活动扩张甚至有点过热，因此美国在全年内进行了四次加息。而我国当时PMI已高位运行并开始回落，经济增速放缓，但并未采取紧缩性政策，仅通过三次定向降准（4月、7月和10月）来对冲宏观风险。人民币汇率贬值更多是由于美国加快加息步伐带来的被动扰动，而非主动干预。 对比对比18年中美经济环境，当前的情况有何不同？年中美经济环境，当前的情况有何不同？ 当前国内处于复苏期，尽管震荡，但中产制造业PMI持续上行并维持在扩张线以上，抗风险能力比18年要好。而美国经济动能开始减弱，PMI和就业指标逐步走弱，在此背景下，美国加增关税对其