专题报告：华东华北玻璃纯碱调研报告

华东华北玻璃纯碱调研报告总结

核心观点

• 玻璃市场：下游及投机需求环比有所改善，但持续性仍需观察。华北玻璃厂库存去化主要来自贸易商和期现商的投机行为，下游实际需求好于市场预期。但玻璃供给偏宽松，下游需求有减弱趋势，整体市场仍有压力。
• 纯碱市场：近期产量回升至高位水平，需求同步好转，但新增产能投放持续，纯碱高供应压力持续存在。华东氨碱法处于亏损，后续成本较低的天然碱产线投产将加剧竞争，纯碱预计仍将承压。

玻璃调研情况

• 产业调研：沙河地区后续有四条产线潜在点火，其中一条计划4月中旬点火，供给仍有增加趋势。沙河地区推进集中供给煤制气，推广后价格优势将进一步体现。天然气法目前亏损，煤制气仍有盈利。
• 价格与利润：玻璃现货价格已破边际成本线，部分产线亏损，行业处于存量竞争阶段。
• 供需情况：库存高位回落，但后续产线点火将带来库存压力。汽车玻璃需求增长，建筑玻璃近期复苏，但整体未来市场仍有压力。

纯碱调研情况

• 产业调研：原料端价格下降，成本下移，但氨碱生产企业成本偏高，压力较大。华东氨碱企业处于亏损，有下游产业链的企业情况略好。
• 价格与利润：纯碱价格持续承压，氨碱法企业亏损，联产法因副产品价格上涨维持盈利，天然碱成本优势明显。
• 供需情况：供给预计逐步释放，高成本碱厂继续承压。新增产能释放及部分企业复产带动开工率维持较高水平，考验后续需求。
• 库存情况：三环节库存增加至266万吨左右，碱厂库存增加至170万吨左右，交割库库存增至40.3万吨左右，玻璃企业纯碱库存天数维持在18.1天左右。

研究结论

• 玻璃市场：近期受中游集中补库影响，产销持续过百，玻璃呈现去库趋势，价格跌至低位，市场分歧加大。下游需求有汽车玻璃增长和建筑玻璃复苏，但整体未来市场仍有压力。
• 纯碱市场：近期产量回升至高位水平，需求同步好转，但新增产能投放持续，纯碱全年去库压力偏大，预计后续会不间断出现碱厂降负检修情况以缓解累库压力。天然碱成本优势明显，后续仍有天然碱产线投产，天然碱市场占有率将进一步提升。