国债期货周报：避险情绪升温推升国债期货走强

核心观点：

• 宏观政策方面，中国将实施更积极的财政政策，赤字率拟定为4%，并计划发行超长期特别国债和地方政府专项债券，新增政府债务总规模达11.86万亿元。
• 通胀方面，3月CPI同比下降0.1%。
• 资金面方面，央行于4月11日开展285亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场主要期限回购利率近期回落。
• 市场面方面，国债期货价格震荡，TS、TF、T和TL合约一周内涨跌幅分别为0-0.03%、0.08%、0.10%和1.10%；价差方面，4TS-T、2TF-T涨跌分别为-0.073元和0.015元；净基差均值分别为-0.134元、-0.100元、-0.132元和0.377元。

关键数据：

• 央行7天逆回购操作利率为1.5%。
• 货币市场主要期限回购利率：1D、7D、14D和1M分别为1.61%、1.62%、1.75%和1.79%。
• 国债期货合约涨跌幅：TS、TF、T和TL分别为0-0.03%、0.08%、0.10%和1.10%。
• 跨期价差：4TS-T、2TF-T分别为-0.073元和0.015元。
• 净基差均值：TS、TF、T和TL分别为-0.134元、-0.100元、-0.132元和0.377元。

研究结论：

• 单边交易建议关注资金面较宽松，国债期货价格震荡，可关注2506合约中性。
• 套利交易建议关注基差走阔。
• 套保交易建议中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
• 风险提示：流动性快速紧缩风险。

市场运行状态：

• 国债期货价格震荡，市场情绪和资金流入情况需持续关注。
• 货币市场利率回落，显示流动性环境有所改善。
• 国债现券市场表现稳定，但需警惕中期调整压力。

宏观经济跟踪：

• 宏观政策持续宽松，财政和货币政策协调发力。
• 通胀水平较低，为政策实施提供空间。

流动性跟踪：

• 央行逆回购操作显示流动性维持稳定。
• 货币市场利率回落，流动性环境有所缓解。

货币财政观察：

• 财政政策加码，债务规模扩大。
• 货币政策适度宽松，利率水平稳定。