铁矿石：预期反复，宽幅震荡

市场回顾及价格表现

• 期货市场：铁矿石主力合约I2509价格继续回落，收于708.0元/吨，持仓增加6.7万手。
• 现货市场：港口进口矿现货价格平稳，青岛港64.5%卡粉下降至851元/吨，普氏62%指数下跌3.45美金/干吨。
• 价差变动：主力2509合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水127.0元/吨，期现及期货月间价差扩大。

供需情况分析

• 供应：澳大利亚和巴西周发货量合计下降172.2万吨，中国北方到港量上升35.9万吨，主流矿发运量下降。
• 需求：全国247钢厂高炉产能利用率上升至90.19%，分品种周度产量下降1.46万吨，下游开工回升。
• 库存：全国45个港口进口铁矿库存下降127.39万吨至14341.02万吨，澳矿、巴西矿和贸易矿均下降，精粉库存上升。
• 钢厂利润：螺纹钢和热卷面利润有所波动，现货利润下降。

技术分析

• 铁矿石主力合约I2509短期上方压力位802元/吨，下方支撑位640元/吨。

总结及投资建议

• 全球风险类资产因关税战估值下修，黑色板块受影响，但基本面符合预期。
• 供应下降，需求回升，钢厂维持较高开工水平，对矿价形成支撑。
• 关税谈判缓和，铁矿估值或修复，但做多确定性不足，建议短期宽幅震荡。