商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：短期偏强，多PX空PTA2PTA：聚酯开工超预期，多PTA空PF2MEG：供应收缩，单边震荡偏强，多MEG空PTA止盈2橡胶：震荡运行5合成橡胶：短期震荡运行7沥青：情绪反复，成本再度下挫9LLDPE：宽幅震荡11PP：价格小涨，成交一般13烧碱：宽幅震荡14纸浆：震荡运行16原木：震荡反复18甲醇：宽幅震荡20尿素：短期反弹，关注日内现货成交22纯碱：现货市场变化不大24LPG：关税冲击，共振下跌25PVC：宽幅震荡28燃料油：日盘大幅回弹，价格波动提升30低硫燃料油：夜盘窄幅整理，外盘高低硫价差延续回弹30集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有31短纤：单边震荡市，波动率放大，做扩PF-PR价差34瓶片：单边震荡市，波动率放大34 2025年4月11日 对二甲苯：短期偏强，多PX空PTA PTA：聚酯开工超预期，多PTA空PF MEG：供应收缩，单边震荡偏强，多MEG空PTA止盈 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：中国台湾一工厂其一条30万吨PX10日已按计划停车检修。该装置计划检修45天左右。 尾盘石脑油价格回调，5月MOPJ目前估价在537美元/吨CFR。10日PX价格大幅反弹，一单5月亚洲现货在731成交，三单6月亚洲现货在733、732、731成交。尾盘实货5月在722有买盘，6月在731/734商谈。市场一单5月亚洲现货在731成交。10日PX估价在732美元/吨，较9日上涨33美元。 由于美国总统唐纳德·特朗普宣布将暂停部分美国关税90天，缓解对即将到来的全球经济衰退的担忧，并提振全球市场，包括股票和大宗商品，油价在美国隔夜交易时段上涨4%。 然而，随着对全球最大原油进口国中国经济实力的担忧加剧，原油的上行空间仍然受到限制。 北京宣布将把对美国进口商品的关税提高到84%，以回应美国于4月8日征收相同的关税，紧张局势升级。 一位中国交易员表示，持续的冲突继续让中国市场参与者紧张不安。 “对于下游[聚酯市场]来说，这是一个非常负面的信号，”该贸易商说。 该贸易商进一步解释说，与以前不同，尽管该地区的经济体与美国密切合作以缓解贸易紧张局势，但通过其他东南亚国家出口中国产品似乎很困难。 “如果中国工厂将产品出口到东南亚国家，他们就不能运到美国，那就行不通了，”这位贸易商说。 一些消息来源表示，唯一的支持取决于中国的国内消费，希望政府努力恢复这种消费。 然而，这位中国贸易商指出，尽管最近进行了几次尝试，但国内消费仍未能恢复生机。 PTA：中国大陆装置变动：本周百宏250万吨PTA装置按计划检修，个别装置负荷略有提升，至本周四PTA负荷降负至76.4%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在82.4%附近。备注：独山能源300万吨1月开始计入产能，由于虹港石化150万吨装置、扬子石化60万吨装置停车时间超过两年，因此2024年底剔除产能210万吨。2025年1月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8601.5万吨。PTA开工负荷同步调整。 MEG：截至4月10日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.05%（环比上期下降5.08%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在52.70%（环比上期下降13.23%）。考虑到北京燕山8万吨、新疆独山子5万吨和易高12万吨装置长停两年以上且暂无重启计划，2025年初起将其剔除产能。2025年1月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2857.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1036万吨。 内蒙古一套26万吨/年的合成气制乙二醇装置9日因故临时停车检修，预计时长一周附近。 沙特一套70万吨/年的乙二醇装置于近期停车，停车时间在两个月左右； 沙特另一套70万吨/年的乙二醇装置于近期停车，停车时间在两个月左右。 聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在74%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 本周瓶片装置检修与开启并存，一套长丝装置开启，此外短纤工厂部分减产，综合来看聚酯负荷震荡为主。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.4%附近。（2025年4月1日起，国内大陆地区聚酯产能维持在8734万吨，聚酯负荷同步调整，详见《2025年4月CCF聚酯产业链产能基数》。） 江浙涤丝10日产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在7-8成。江浙几家工厂产销分别在105%、200%、170%、60%、50%、80%、50%、150%、120%、20%、400%、200%、20%、150%、0%、60%、30%、150%、0%、170%、50%、500%。 10日直纺涤短工厂销售普遍好转，截止下午3:00附近，平均产销110%，部分工厂产销：200%、400%、100%、200%、80%、100%、50%、50%、110%。 【行情观点】 PX：聚酯链终端订单，PX估值将再次回升，预计出现反弹。关注多PX空PTA对冲。 PTA：聚酯开工超预期，PTA去库力度较大，短期偏强。关税缓和，纺服部分东南亚订单修复，PTA供需格局健康，关注9-1正套，关注多PTA空PF对冲。 MEG：聚酯开工超预期，乙二醇刚需维持高位。中美高关税背景下，关注乙烷裂解制装置（卫星、三江）开工变化。内蒙古建元计划外停车，沙特1套装置计划外停车。乙二醇国产及进口供应缩减。多MEG空PTA止盈。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 2025年04月11日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周进口胶市场报盘下跌，贸易商轮换为主，套利平仓出货，低价买盘，工厂逢低备货情绪升温。国 产天然橡胶现货市场交投一般，宏观利空影响，期货价格大幅下跌，带动现货市场交投氛围转淡。全乳几乎无成交，市场参与者多持谨慎观望态度，越南胶出货平平，贸易商报价积极性不高，下游工厂刚需接货。 国内产区进入新一年开割季，新胶逐渐释放；海外宋干节后逐渐开割，海外原料价格受现货走跌拖拽下行，胶价成本支撑减弱；2025年3月，越南天然橡胶出口量在10.78万吨，较上月减少0.77万吨，环比下跌6.67%，同比下跌7.19%，1-3月累计出口38.38万吨，累计同比下跌7.32%。（隆众资讯） 2025年04月11日 合成橡胶：短期震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.4月9日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在33700吨左右，较上周期增加2900吨。周内进口货源陆续到港，下游提货速度正常，丁二烯库存较上周增加。谨慎关注货源流转情况。中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.19万吨，较上期（20250402）+0.03万吨，环比+1.08%。本周期美国加征进口关税政策影响持续发酵，宏观经济及合成橡胶下游出口需求下降预期影响强烈，避险情绪下现货市场持续大幅倒挂出货，样本生产企业库存增长，样本贸易企业库存下降。（隆众资 讯） 2.本周期国内丁二烯市场大幅下行。受对等关税问题影响，周内原油、大宗商品及下游合成橡胶期现货走势大幅下挫，消息面对丁二烯市场形成拖拽。同时华南新产能顺利投产，且华东有船货到港，市场供应面增量明显，在行情大幅下跌过程中，下游买盘退市观望，成交不畅进一步加重供应端压力，市场大幅下跌。随着消息面缓和，周四市场成交气氛好转，价格略有小幅回弹。周内顺丁橡胶现货市场价格大幅下跌。美国进口关税政策调整影响持续发酵，宏观经济走弱及出口相关行业需求下降预期影响全球市场信心，且顺丁橡胶盘期货面周一、周三日盘均跌停加重现货市场看空情绪。原料丁二烯价格周内亦有下跌，成本面维持利空。主流供价大幅下调后现货成本仍较高，周内多数商家持仓随行就市下行报盘，北方个别低端听闻11300元/吨附近成交。（隆众资讯） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月11日 沥青：情绪反复，成本再度下挫 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250401-20250407），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为47.6万吨，环比下降0.2万吨，降幅0.4%；同比减少2.9万吨，降幅5.7%。1-4月累计产量为984.8万吨，同比减少19.7万吨，降幅2.0%。 2.截止2025年4月10日，国内54家沥青样本厂库库存共计93.8万吨，较4月7日减少1.1%。本期国内厂库表现整体去库，其中山东地区厂库去库幅度最大，主要由于东明石化转产渣油，胜星石化尚未复产，区内供应有所下降，部分炼厂资源管输至社会库，导致本期厂库库存减少。 3.截止2025年4月10日，国内沥青104家社会库库存共计190.5万吨，较4月7日增加0.7%。统计周期内国内社会库存整体持续累库，其中西北地区社会库累库较为明显，主要由于部分贸易商按计划入库，厂库资源移库至社会库，带动社会库累库。 2025年4月11日 LLDPE：宽幅震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 石化出厂价格多数下调，加之终端需求跟进有限，贸易商报盘随行跟跌，但工厂接货积极性不高，实际成交难有放量。 【市场状况分析】 宏观变动较大，贸易战加剧不确定性，市场宽幅震荡。 美国加征关税后或影响聚乙烯进口：2024年中国从美国进口聚乙烯238.7万吨，聚乙烯总进口量1385万吨，进口美国聚乙烯占总进口量比例达到17.23%，占总供应量约5.7%。其中，自美进口产品中46.2%的产品是LLDPE，因此对于市场冲击相对明显。因此加征关税，在进口成本上升的情况下或对市场价格形成支撑。 美国加征关税后或影响塑料制品出口：2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%。近几年占比持续下滑，美国加征关税后，中国塑料制品对美出口额下滑趋势或更加明显。 从供需看，2025年二季度国内PE装置新增产能预计有215万吨，考虑到装置部分装置存在延期可能，供应压力或在三季度体现。而需求端或将受贸易战冲击，其中农膜旺季已至顶部，后期需求预期下滑，包装膜方面需求一般。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月11日 PP：价格小涨，成交一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtja