能化：在逆潮中寻求机会

原油

• 宏观交易以避险和衰退为主线，美债价格下跌，收益率攀高，市场转向无风险资产。
• OPEC+超预期增产叠加特朗普贸易战宏观下行压力，原油周四周五连跌。
• 油价反弹需地缘局势重新快速升级，否则OPEC+持续增产将导致原油累库，油价下行。

纯苯苯乙烯

• 美国对韩加征25%关税，对欧加征20%关税，纯苯是否豁免关税存疑。
• 若美国对乙烷加征35%关税，成本将攀升至8000元/吨附近，企业已制定应对方案。
• 欧洲反制美国可能限制苯乙烯对欧出口，利好东北亚苯乙烯市场。
• 后市关注产业和资金面变化，建议苯乙烯-纯苯5下做缩头寸逢低了结。

聚酯链

• 布伦特原油和石脑油跌幅较小，聚酯产业链节后开盘各品种大概率下跌。
• PX和TA供应端偏紧，下游需求较好，PTA存在超跌抄底机会及品种间套利机会。
• EG受悲观情绪和关税影响短期下跌，但美国货短缺预期下可能相对抗跌。
• 关注主港库存和检修落地情况。

烯烃链

• LPG国际贸易流向固化，美国和印度对中东货源依赖度高，PDH、乙烷裂解路线企业短期进口原料来源切换受限。
• 美国PE货源趋减，2025年二季度PE月进口波动值得关注。
• 缺美国PE货源和PDH/乙烷裂解路线企业降负/停车风险可能导致聚烯烃供应缺口，对09合约不宜过度悲观。
• 5-9反套或还有鱼尾行情，注意油价和宏观情绪抑制。