成飞集成机构调研纪要

公司概况与业务结构

四川成飞集成科技股份有限公司（以下简称“公司”）成立于2000年，由中国航空工业集团有限公司控股，主营工模具设计、研制和制造，主要产品包括汽车覆盖件模具、航空数控零件制造和汽车零部件冲压。公司拥有安徽成飞集成瑞鹄模具有限公司、四川成飞集成汽车模具有限公司等控股子公司，形成跨区域集团化布局。母公司聚焦汽车覆盖件模具和航空数控零件制造，子公司集成瑞鹄和集成模具主攻汽车模具及零部件业务。

航空零部件业务

1. 订单与业绩：2024年末航空零部件业务在手订单好于上年，预计2025年产值和收入将转好。
2. 定价与竞争：航空数控加工业务采用市场竞价法，近年来因客户定价机制调整及供应商扩产导致价格下降，但价格已触底，未来可能趋于稳定。
3. 未来展望：公司将继续拓展轻量化汽车零部件业务，以HFQ技术为核心开发铝材热冲车身零件、电池盒壳体等，已实现路特斯和国轩高科项目量产，并承接零跑项目订单，预计年中批量投产，月峰值供货能力达上万辆。

汽车零部件业务

1. 集成瑞鹄发展：核心客户业务量稳定向好，公司将利用技术及区域优势巩固战略合作，保持市场竞争力。
2. 工厂搬迁影响：2025年芜湖工厂搬迁短期会影响生产并产生费用，但长期将提升生产效率，利好未来发展。
3. 无人机业务：目前承接工业无人机结构件加工，未涉足消费无人机，但正培育部件装配能力，未来计划探索机身制造业务。

财务与风险

1. 减值计提：2024年减值主要因航空零部件订单不足、应收账款风险及偶发事件，预计2025年随业务恢复和内控加强将显著改善。
2. 收入利润展望：2025年航空零部件业务复苏及集成吉文业务增长将推动收入小幅增长，利润大幅回升。

核心结论

公司航空零部件业务订单回暖，价格竞争趋于稳定；汽车零部件业务以HFQ技术拓展轻量化市场，工厂搬迁短期影响可控长期利好；财务风险随业务改善，2025年收入利润预计双增长。