粕类油脂日报：关税巨震剑拔弩张，又到USDA月报公布周

核心观点与关键数据

大豆系与菜籽系粕类油脂：

1. USDA供需报告预期： 美国大豆库存预计略降至3.79亿蒲，巴西产量略增至1.6911亿吨，阿根廷产量略降至4879万吨，全球大豆库存略增至1.2207亿吨。
2. 巴西大豆收成进展： 巴西24/25年度大豆已收87%，南里奥格兰德州因干旱致单产受损；2024/25大豆已售50.7%，2025/26大豆预售3.7%。
3. 巴西大豆出口： 4月巴西大豆日均出口75.3万吨/日，高于去年4月的66.8万吨/日。
4. 中国菜籽粕进口： 中国以每吨220-235美元的价格购买5.2万吨印度菜籽粕，是全年进口量的四倍。

棕榈系油脂：

1. 马来西亚棕榈油数据前瞻： 3月底库存预计达156万吨（增3%），3月产量预计131万吨（增10.3%），出口量预计102.2万吨（增2%）。
2. 美国关税影响： 印尼输美商品关税32%，马来西亚24%，可能引发产业格局调整，马来棕榈油因价差优势赢得更多美订单。
3. 印尼出口税调整： 印尼对毛棕榈油征收最高288美元/吨出口税，以应对美国关税。

研究结论

• 粕类品种间价差： 豆粕与菜粕、豆粕与棕榈油等价差图表显示市场动态关系。
• 粕类同品种跨期价差： 豆粕、菜粕跨期价差反映短期供需变化。
• 粕类油脂比价： 豆粕/豆油、菜粕/菜油比价体现油脂与粕类相对价值。
• 油脂品种间价差： 豆油与棕榈油、菜籽油与豆油价差揭示市场联动性。

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