Peking Tian Wind Automobile,the interview of the United States,said the first editor of the United Nations,was no photographed to overview

收入结构与关税影响

• 2024年海外收入占比约10%，主要来自国内出口（75%+）和墨西哥工厂供应（20%+）。
• 国内出口中，对美部分占国内出口约30%（即总收入3%），供应通用汽车轻量化非核心件，执行45%关税，但客户承担FCA贸易方式，对公司无影响；墨西哥出口对美部分占墨西哥收入约20%，产品符合美加墨协定，免税。

产能布局与供应链保障

• 公司无美国本土建厂计划，海外以墨西哥工厂（一、二期产能1120万件，在手订单超1000万件）为主，国内威海工厂为补充。
• 墨西哥工厂主要客户为通用、福特、Stellantis，其中通用转向机明年转移至墨西哥工厂以规避关税。
• 2025年摩洛哥建厂（一期以EPB和线控制动为主，客户为Stellantis和雷诺），关税仅基准线10%。

成本管控与原材料优化

• 公司持续提高原材料自制比例，推进国产供应链替代关键元器件和芯片，成本管控能力增强。

投资建议与业绩预期

• 看好公司主业稳健+机器人期权成长逻辑，一季报业绩或因吉利、奇瑞Q1销量超预期（分别+135%/+172%）而超预期。
• 预计2025年利润16亿（同比+40%），PE 30x，看好智驾渗透率加速提升，线控制动和转向竞争格局优，维持“重点推荐”。