晨报：国内商品期货大面积飘红，苹果期货大幅上涨

中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、宏观精要 ◼国内宏观：财政部最新明确支持全方位扩大国内需求，大力提振消费。24日财政部发布的《2024年中国财政政策执行情况报告》提出，2025年实施更加积极的财政政策，支持全方位扩大国内需求排在工作首位。2025年以旧换新政策对新增的消费电子品类仍有明显政策驱动效应，但家电品类在2024年下半年已经实行且补贴力度未有明显加码的背景下开始出现边际效益递减。投资方面，基建投资增长略有加快，房地产投资降幅略有收窄，制造业投资增速大体稳定。房地产累计同为-9.8%。基建累计同比为9.95%。制造业累计同比为9%。整体来看，政策利好板块依旧强势，但结构中偏弱的板块，如地产，可选消费仍需政策进一步推进。 ◼海外宏观：美国3月企业活动有所回升，2月耐用品订单增长超预期，特朗普对于对等关税态度有所软化、但提出将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收25%的关税。美国2月耐用品订单月率初值增长0.9%，预期-1%，前值由3.20%修正为3.3%。标普全球美国综合PMI产出指数从2月份的51.6升至3月的53.5，受服务业拉动明显；其中标普全球美国3月制造业采购经理指数初值报49.8、低于预期51.8和前值52.7，而3月标普全球服务业PMI初值为54.3、高于预期50.8和前值51，服务业活动的改善或难缓解对关税可能导致高通胀的担忧。2月零售销售环比增长0.2%，远低于市场预期的0.6%，核心零售环比增速也仅为0.3%，不及预期的0.4%。美联储在2025年3月的政策会议上决定维持基准利率在4.25%-4.50%的区间不变。 ◼资产观点：外冷内暖延续，继续关注结构性机会。海外市场方面，未来一个季度内维持多避险、多波动思路，布局战略金属多头国内市场方面，宏观政策突出民生与消费导向，关注权益类结构性机会与制造业相关商品多头。权益方面，在宏观预期和结构性工具支持下，预计延续结构性市场风格。债券方面，积极财政和资金面偏紧对利率有所压力，基本面缓慢修复，等待适时降准降息的资金机会，长债利率回升至高位，配置性价比提升。商品方面，国内更多体现来自需求侧的结构差异，预计制造业相关的商品上半年需求支撑更强，贵金属与有色支撑相对偏强。黄金在地缘及美联储降息预期增强的背景下仍有较大支撑，有色在供需预期进一步趋紧的背景下亦有抬升基础。 风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。 2、观点精粹 2、观点精粹 免责声明 ▪除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ▪如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ▪此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ▪尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ▪此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。