电力逆周期属性凸显，价格机制改革促进公共事业化

本周行业观点

• 重视电力板块防御价值，价格机制改革促进电力公共事业化

  • 基本面改善与风格切换共振，重视电力板块防御价值。本周煤价企稳至676元/吨附近，再创2021年4月以来新低。今年至今（4.3）动煤均价731元/吨，较去年同期下跌173元/吨，较去年全年均价861元/吨下跌130元/吨。大部分火电今年以来的度电盈利能力具备向上支撑，当前进入业绩期催化。1-2月规上工业水电出力增长4.5%，根据水利部信息，目前全国重点水库蓄水量较常年同期偏多，水电量增价稳。当前电力板块已调整较多，建议关注市场风格切换与基本面支撑共振，重视电力板块布局机会。
  • 两办发布《关于完善价格治理机制的意见》，强化电价市场化改革，推动公用事业化。政策明确提出要分品种、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革，稳妥有序推动电能量价格、容量价格和辅助服务价格由市场形成；推进电力中长期、现货、辅助服务市场建设；建立健全天然气发电、储能等调节性资源价格机制；完善新能源就近交易价格政策等重点内容。电力价格市场化改革推进，有利于各电源兑现其特性优势。建议重视火电的灵活性调节价值进一步强化，绿电环境价值兑现。

• 火电：煤价企稳至676元/吨

  • 环渤海动力煤（Q5500）市场价企稳至676元/吨附近，秦皇岛港动力煤库存下降，沿海8省电厂库存下降，日耗上升。
  • 火电发电量、新增装机量、平均利用小时数、投资完成额等数据均显示火电行业发展趋势。

• 水电：4月3日三峡入库流量同比保持不变，出库流量同比上升38.72%

  • 三峡入库流量、出库流量数据，水电发电量、新增装机量、平均利用小时数、投资完成额等数据均显示水电行业发展趋势。

• 绿电：硅料价格保持不变，主流硅片价格上涨

  • 硅料价格为40元/KG，与上周持平，主流品种硅片价格为1.40元/PC，较上周上涨0.06元/PC，涨幅较大。长期来看，光伏项目收益率有望进一步提升。

• 碳市场：交易价格较上周下降0.85%

  • 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量173.46万吨，周成交额1.33亿元，交易价格较上周下降0.85%。

本周行情回顾

• 上证指数报收3342.01点，下跌0.28%，沪深300指数报收3861.50点，下跌1.37%。中信电力及公用事业指数报收2877.41点，上涨2.53%，跑赢沪深300指数3.90pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第1位。
• 个股方面，电力及公用事业板块上市公司涨势优秀，仅有少数下跌。涨幅前五：江苏新能、立新能源、韶能股份、湖南发展、明星电力。跌幅前五：新能泰山、黔源电力、天富能源、广西能源、协鑫能科。

行业资讯

• 《中共中央办公厅 国务院办公厅关于完善价格治理机制的意见》发布，深化价格市场化改革，分品种、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革。
• 黑龙江鸡西坤源煤矿“12·2”重大运输事故调查报告公布，事故调查组对43名责任人员和相关单位提出了处理意见建议。
• 安源煤业：筹划重大资产置换，拟置入金环磁选57股份。
• 三大“水电入苏”工程，碳减排超6亿吨。
• 2025年2月，全国新增建档立卡新能源发电（不含户用光伏）项目共4054个。
• 新疆新型储能总装机规模突破1000万千瓦大关。
• 重点公司公告，包括三峡能源、国投电力、川投能源、大唐发电、上海电力、川能动力等。

投资建议

• 建议重视电力板块配置机会，关注重点火电标的：华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、建投能源；以及火电改造设备龙头：青达环保。
• 推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。
• 把握水核防御，水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。

风险提示

• 原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。